爲什麼Falcon現在頻繁被提及
到2025年底，許多DeFi的關注點從增長故事轉向那些不需要動量來運作的系統。Falcon就屬於這一類。
它圍繞一個簡單的想法構建：讓人們在不出售他們已經持有的資產的情況下鑄造流動性。這是通過USDf實現的，USDf不僅由穩定幣或ETH支持——BTC、山寨幣以及越來越多的代幣化現實資產都是抵押品組合的一部分。
這種廣度是機構不斷關注它的原因，即使在價格走勢冷卻時也是如此。
USDf 實際運作的方式
USDf 是針對一個廣泛的籃子鑄造的：
穩定幣 (USDT, USDC, USD1)
主要幣種如 BTC, ETH, SOL, TON
RWA，包括
標記化的美國國債
通過 XAUt 的黃金
墨西哥 CETES
通過 Centrifuge 的 JAAA 企業信用
通過 Backed Finance 的標記化股票
超額抵押保持在 100% 以上，錨定價在整年內徘徊在 0.998–1.00 附近。這種穩定性使 USDf 被用作工作流動性，而不是投機工具。
當 USDf 被質押時，它變成 sUSDf，這匯總了資金套利、跨市場差價、質押、DEX 流動性和 RWA 回報的收益。目前的收益率在高個位數字，並且即使市場變得動盪，也相對穩定。
擴展並不喧鬧，但卻是故意的
Falcon 仍然是以太坊原生，但使用情況已擴展。
12 月 18 日的 Base 部署主要因為它降低了成本並將 USDf 直接插入 Aerodrome 流動性。它並沒有立即改變基本面，但使資產在已有活動的地方更容易使用。
年初時，Falcon 分階段添加了 RWA：
10 月的標記化股票
11 月的 JAAA
12 月的 CETES
每次新增擴大了抵押品基礎，而不是取而代之。
治理與 FF 的角色
FF 代幣主要存在是為了調整行為，而不是驅動投機。
最大供應量：100 億
流通量：23.4 億
FF 用於：
治理投票
質押提升
參與 Falcon Miles 和 Yap2Fly 等激勵計劃
訪問某些金庫配置
協議費用通過回購重新流入 FF，使代幣與使用情況比排放更緊密相關。
該代幣已於 2025 年 9 月 29 日通過 TGE 上線，隨後在主要交易所上市。從那時起，供應動態一直是可預測的，即使價格並不如此。
到 12 月底數字的落點
USDf 供應：21 億美元
鏈上儲備：>23 億美元
TVL：主要由 USDf 驅動，超過 20 億美元
對於 FF 本身：
價格：大約 0.09–0.13 美元，取決於場地
市值：2.17 億至 3.22 億美元
每日交易量：介於 2000 萬美元至 8000 萬美元之間
這個代幣距離早期高點還很遠，但流動性並未消失。這通常是冷卻與崩潰之間的區別。
什麼讓它保持可信
Falcon 早期傾向於基礎設施合作夥伴而不是敘事：
BitGo 負責保管
Chainlink 負責預言機
DeXe 負責治理工具
與 Pendle、Curve、Balancer、Aerodrome 的整合
儲備儀表板保持公開。審計繼續按照固定的計劃進行。到目前為止，1000 萬美元的後盾尚未需要介入。
這些都不能保證安全，但可以減少驚喜。
權衡仍然存在
這裡沒有任何無風險的東西：
RWA 帶來了監管和管轄權的複雜性
收益取決於市場活動
超額抵押保護了錨定，而不是價格
來自 Maker、Ethena 和更新設計的競爭不會消失
Falcon 並未消除這些問題。它的結構使得這些問題至少是可見的。
沒有總結。
沒有價格目標。
目前的 Falcon 看起來並不像一個追求增長的協議。它看起來像是在努力確保流動性在關注減少時仍然運作。對於機構和較大持有者而言，這通常是實際採用決策做出時。
