2025年的crypto市場更成熟，但也更殘酷：84.7%的項目低於TGE估值，只有15%上漲。

對此的幾點思考：

1.tge不再是早期投資機會

跌幅普遍在80%～93% ，說明2025年絕大部分項目在上線後迅速崩盤，買入tge價格往往就是最高點，而不是起點。

過去“上車就能翻倍”的時代結束了，現在是流動性退出事件：VC 和團隊在高估值套現，散戶接盤後承受暴跌。

2.警惕高FDV項目

動輒幾億到幾十億美金，但實際產品、用戶和交易量往往跟不上，導致市場迅速重新定價。市場對過度炒作和高 FDV 推出越來越警惕，散戶不再輕易爲敘事買單。

新項目想脫穎而出需要真正強的產品、可持續tokenomics 和真實需求，而不是過度炒作。

3.注意力要放在籌碼結構上

token的分配、解鎖節奏、持有者集中度決定了一個項目二級市場的表現，甚至比敘事、團隊、產品更重要，它直接決定了拋壓大小、價格彈性、社區信心和長期走勢。

未來參與二級可能要等TGE後回調再考慮，而不是盲目衝 TGE。這一點也和幣安改變上幣機制後的策略相符合。