大多數加密貨幣的人喜歡談論流動性。它有多深。它移動得有多快。

@Falcon Finance #FalconFinance $FF

借貸或部署是多麼容易。

在經歷了足夠長的時間在DeFi中度過艱難的市場階段後，我得出了不同的結論。流動性並不是真正的挑戰。資本無處不在。真正不斷破壞系統的是抵押品的設計方式。

直到我看到那些所謂的穩固協議在壓力下掙扎，我才完全意識到這一點。價格總是快速波動，但這並不是實際問題。問題在於抵押模型假設市場行爲良好。它們假設連續性、平滑的價格發現和理性行爲。真實市場並不是那麼有禮貌。

Falcon Finance給人的感覺是由那些注意到這個缺口並決定從一個更誠實的地方開始的人構建的。它不是在問如何從資本中擠出更多的收益，而是在問如何在不強迫人們摧毀自己頭寸的情況下解鎖流動性。這樣的轉變聽起來微不足道，但一旦你反思，就會意識到它是多麼稀有。

在大多數DeFi系統中，抵押品被視爲簡單的輸入。你鎖定一種資產，借用它，並希望市場表現良好。如果市場不這樣，清算會迅速且通常是殘酷的。協議保持償付能力，但用戶付出了代價。技術上是正確的，當然。實際上卻是痛苦的。

實際上，抵押品不僅僅是一個存款。這是用戶、協議和市場條件之間的共同風險協議。當這個協議設計不佳時，所有人都會失去信任，即使數學上沒有問題。我見過人們因爲短期波動而失去長期頭寸，那種波動在幾個小時後得到解決。這樣的經歷會伴隨你很久。

Falcon Finance將抵押品視爲一種活的東西，而不是靜態的。它認識到人們通常希望在不出售自己信仰的情況下獲得流動性。說實話，這是合理的。並非每個流動性需求都應該伴隨着在最糟糕時刻被迫出售的威脅。

Falcon的核心是普遍抵押的理念。這並不意味着無原則地接受任何東西。它意味着在資產類型和時間範圍上的靈活性。用戶可以存入流動的加密資產和代幣化的現實世界資產作爲抵押，以鑄造USDf，這是一種超抵押的合成美元。關鍵部分不是美元本身，而是系統所啓用的行爲和它所避免的行爲。

USDf的存在是爲了讓資本在沒有恐慌的情況下流動。它爲用戶提供流動性，同時保持敞口不變。這改變了人們與系統的互動。當清算不再總是迫在眉睫時，用戶的行動會更加深思熟慮。他們會規劃。他們會避免情緒化的決策。他們會戰略性地而非防禦性地使用流動性。

合成美元聲譽不佳，這種聲譽在許多情況下是當之無愧的。但假裝鏈上經濟可以在沒有基於美元的邏輯的情況下運作是不切實際的。風險、會計和決策仍然圍繞美元展開。問題從來不在於合成美元的想法。問題在於脆弱的支持和樂觀的假設。

Falcon將USDf視爲基礎設施，而不是炒作的產品。超抵押不是一個複選框或營銷口號。這是一個核心原則。過剩的抵押品創造了鬆弛，而鬆弛能夠吸收衝擊。市場不會平穩移動。流動性會不均勻消失。當沒有人預期時，相關性會急劇上升。能夠存活下來的系統是那些留有錯誤餘地的系統。

在這裏，Falcon做出了非常成熟的權衡。它犧牲了一些資本效率以換取耐用性。在牛市中這並不令人興奮，但在事情變得混亂時卻是無價的。根據我的經驗，協議失敗的原因並不是它們效率低下，而是它們過於優化了一個不存在的世界。

另一個重要方面是Falcon對代幣化現實世界資產的開放性。這些資產的表現與加密資產不同。它們不是不停交易的。它們通常不會一夜之間崩潰。將它們強行納入加密風格的風險模型沒有意義。Falcon允許它們作爲抵押品發揮作用，而不假裝它們是它們不是的東西。

如果鏈上金融想要超越自身，這一點非常重要。你不能以僅爲高波動代幣設計的系統有意義地整合現實世界的價值。Falcon似乎意識到了這一現實，並圍繞它進行構建，而不是忽視它。

普遍抵押也意味着靈活的風險建模。不同的資產承擔不同的風險。不同的用戶有不同的流動性需求。不同的市場條件需要不同的緩衝。Falcon的系統旨在適應，而不是將所有內容扁平化爲一個模型。那種適應性創造了韌性。

我欣賞的一點是Falcon並不以收益的承諾爲前導。當資本能夠被有效利用而不被不斷威脅時，收益自然會出現。這種收益是安靜而可持續的。沒有嘈雜的保證。沒有華麗的數字。只有基礎設施，讓用戶做出理性的選擇。

如果你剝去品牌和敘事，Falcon Finance實際上是關於風險管理的。它管理抵押風險、流動性風險、行爲風險和時機風險。大多數協議將這些風險推給用戶，同時假裝它們並不存在。Falcon則將其內化，這迫使更好的設計決策。

在一個後炒作市場中，這種方法顯得恰逢其時。我們已經學會了在壓力下會破壞什麼。能夠持續的系統是那些尊重長期資本和人類行爲的系統。Falcon感覺像是以這些教訓爲基礎構建的，而不是事後想起來的。

就我個人而言，我並不認爲Falcon是一個致富協議。我認爲它是爲那些希望保持曝光而不脆弱的人提供的基礎設施。它並沒有消除風險，而是將其重新框架爲可管理的東西，而不是絕對的。

這裏更大的想法是，抵押品不應該是被動的。它應該促進流動性，吸收波動，並支持生產力。Falcon悄然推進這一理念而沒有噪音。在加密中，這通常是一個好兆頭。

Falcon Finance並不是試圖在一夜之間給每個人留下深刻印象。它試圖讓人們在時間的推移中保持償付能力。這可能不會輕易流行，但正是鏈上市場此刻所需要的。