我敢打賭，現在 99% 的加密散戶都在盯着 BitMine 的操作百思不得其解：行情爛到姥姥家，BMNR 股價腰斬再腰斬跌沒 81%，這貨哪來的底氣天天掃 ETH？更離譜的是，足足 400 萬枚 ETH 砸進去，幣價愣是趴在地上裝死，這到底是慈善還是另有貓膩？
今天我就把這層窗戶紙捅破，掰開揉碎給你們講清楚這兩個核心疑問，全是乾貨，錯過你拍斷大腿！
先聊第一個靈魂拷問：行情這麼差，BitMine 的子彈到底哪來的？
答案很簡單,不是天降橫財，是玩了一手 “股權稀釋的頂級騷操作”，核心就是那個 ATM 股權發行計劃。
早在 2025 年 8 月，BitMine 就悄咪咪在 SEC 備案了一個 200 億美元的 ATM 融資計劃，再加上 6-7 月提前圈的 45 億美元，直接把潛在彈藥庫堆到了 245 億美元！這招的妙處在哪？我告訴你，這就是 TOMLEE 的陰狠之處,牛市高點備案大額計劃，熊市低價偷偷執行，完美避開了市場時機的坑。
和傳統固定價發行不一樣，ATM 允許公司在二級市場按需賣股票籌錢，管你股價跌成啥樣，只要每天還有 10-20 億美元的交易量，就能分批甩貨換現金。說白了，就是拿股東的權益換子彈，股價跌 81% 又怎樣？老子照樣能套現買 ETH！
截止到現在，BitMine 已經砸了 150 億美元，囤了約 400 萬枚 ETH，平均成本 3900 美元 / 枚，手裏還攥着近 100 億美元的潛在資金沒動用。別再問錢從哪來，這就是 “用股東的錢，抄市場的底”，狠不狠？
再聊第二個扎心問題：買了 400 萬枚 ETH，爲啥幣價就是不漲？
這就要說到 BitMine 的 “吸籌陽謀” 了，核心就倆關鍵詞：OTC 場外交易 + 極致低吸手法。
首先，人家買 ETH 根本不走公開交易所，全走 OTC 通道！場外交易的好處就是不直接衝擊盤面，不會因爲大額買入推高價格，相當於悄悄進村，打槍的不要。
更絕的是他們的壓價操作, 我給你們還原一下：假設計劃掃 200 萬枚 ETH，先低調場外買 10 萬枚，然後轉 1 萬枚到交易所砸盤，把價格壓下去，再回頭場外低價掃貨，循環往復。這波操作，簡直是機構吸籌的教科書級玩法，散戶根本看不穿！
除此之外，還有兩個關鍵因素：第一，ETH 沒有固定供應上限，雖然有燃燒機制，但理論上存在增發可能，市場深度足夠大。BitMine 的持倉佔總供應也就 3.37%，分散買入根本掀不起浪花；第二，現在是熊市，市場情緒跌到冰點，資金都在觀望，就算有大額買盤，也沒人跟風擡轎，價格自然漲不起來。
最後說說我的個人觀點, 這波操作，是機構級別的長期豪賭，和 MSTR 囤 BTC 的路數一模一樣，但風險也大到離譜。
TOMLEE 的高明之處在於，提前鎖死了融資渠道，熊市用廉價股權換低價 ETH，賭的就是 ETH 未來的爆發。而且他們不只是囤幣，還把部分 ETH 拿去質押賺收益，甚至計劃用 ETH 做抵押搞信貸，放大持倉槓桿，還揚言要投資推動以太坊落地的項目，想從根本上擡升 ETH 的長期價值。
但別忘了，這是刀尖上跳舞！現在 BMNR 股價跌成狗，MNAV 已經低於 1，如果股價繼續崩，ATM 融資窗口隨時可能關閉；ETH 質押收益率也就 3%-4%，根本覆蓋不了資金的機會成本；一旦 ETH 長期不漲，這個 “股權換幣” 的玩法，很可能就變成龐氏循環。
最後說一句：看懂 BitMine 的操作，你就看懂了機構玩加密的底層邏輯,從來不是靠短期拉盤割韭菜，而是靠佈局和耐心熬週期。
