起飞小喜

如果2024年是比特币的“ETF狂欢年”，那么刚刚过去的2025年，剧本彻底变了。
根据权威机构CoinShares等发布的年度数据，2025年全球加密资产ETP(交易所交易产品)总计流入资金472亿美元 。数字依然庞大，对吧?但故事的内核已经翻转。曾经独占鳌头的比特币产品，资金流入量同比下滑了35%，降至269亿美元 。而另一边，以太坊、XRP和Solana相关的ETP产品，却合力揽入了超过200亿美元的资金 。
数据不会说谎：一场颠覆性的格局重塑
比特币，这位老大哥，虽然仍以269亿美元的年度流入位居榜首，但35%的同比跌幅，清晰地传达出一个信号：机构的爱，不再是独占的、无条件的。他们开始挑剔，开始寻找新的“心头好”。
那么，新宠是谁?
以太坊（ETH）‍ 无疑是最大赢家之一。全年127亿美元的净流入，同比增长高达138% 。这不仅仅是数字的增长，更代表了市场对“实用性”和“生息资产”叙事的全面拥抱。别忘了，以太坊现货ETF在2024年就已获批上市 为2025年的爆发铺平了道路。
但真正的增长奇迹，属于后来者。XRP在2025年实现了约500%的惊人增长，吸引了约37亿美元的资金 。而Solana（SOL）‍ 更是上演了“火箭式”攀升，其相关ETP资金从2024年的约3.1亿美元，暴增至2025年的36亿美元，增长率接近1000% !
这意味着什么?简单算笔账：Solana和XRP两者在2024年的ETP资金池可能还微不足道，但到2025年，它们单个的吸引力，已经足以撼动市场视线。尤其是在某些关键时期，比如2025年第三季度，当比特币ETP出现数亿美元净流出时，以太坊却稳稳录得2.05亿美元流入，Solana和XRP也分别吸引了1.56亿和7390万美元资金 。此消彼长，趋势一目了然。
为什么“变心”?三大引擎驱动资金转向
第一，监管的“绿灯”终于亮起。如果说2024年SEC(美国证券交易委员会)的批准让比特币ETF登堂入室，那么2025年，监管的风则吹向了更广阔的山寨币原野。市场普遍认为，SEC在2025年采取了更务实的“通用上市标准”，缩短了审批窗口 。尽管过程仍有波折——例如Bitwise的多资产加密ETF在7月被批准后又遭暂停，引发市场短暂困惑 ——但大门开启的方向已然明确。对于XRP而言，其与SEC漫长的法律纠纷在2025年迎来更清晰的解决前景，是机构敢于下注的关键前提 。监管阴霾的消散，直接为资金流入铺上了红地毯。
第二，技术叙事与生态繁荣的吸引力。比特币是完美的价值存储故事，但机构，尤其是寻求多元化和收益的资本，想要更多。以太坊提供了“质押收益”这个诱人的选项，在2025年第三季度，其约3.5%的质押收益率就被视为吸引数十亿美元流入的重要动力 。而Solana，则凭借其令人咋舌的高速度、低成本和蓬勃发展的开发者生态，讲出了一个“高性能公链”的性感故事。它的交易处理能力远超以太坊，在DeFi和NFT领域攻城略地，吸引了大量“鲸鱼”机构积累仓位 。XRP则依靠其在跨境支付领域深耕多年的技术和合作网络，展现了独特的实用价值。当比特币的叙事相对单一时，这些“后来者”提供了差异化的、充满想象力的投资逻辑。
第三，市场情绪与机构的主动多元化配置。经过数年的市场教育，机构投资者对加密货币的理解早已超越“只有比特币”的阶段。他们开始像配置传统资产一样，在加密世界中进行行业轮动和风险分散。2025年，随着以太坊ETF运作成熟，以及市场对Solana、XRP等现货ETF获批的强烈预期，机构顺势将资金分散到这些增长潜力可能更大的资产中 。这不再是单纯的避险或跟风，而是深思熟虑后的资产组合优化。富达等主流机构的研究观点也暗示了这种趋势，他们认可以太坊在ETP方面的优势，并密切关注更广泛的加密资产 。
巨头入场：谁在操盘这场盛宴?
在Solana和XRP的ETF竞逐赛中，VanEck、富达(Fidelity)、21Shares、Bitwise等名字频频出现。它们不再是旁观者，而是积极的申请者和推动者 。例如，VanEck提交Solana现货ETF申请，被视为行业的重要风向标 。它们用行动告诉世界：以太坊之后，Solana和XRP就是我们看好的下一个赛道。
这些机构的参与，不仅带来了海量资金，更带来了合规的框架、成熟的产品设计以及更广泛的投资者基础。
尾声：一个多元加密投资时代正式开启
2025年的ETP资金流向图，是一张清晰的战略转移示意图。它宣告了以比特币为单一中心的加密投资旧时代正在落幕，一个以以太坊、Solana、XRP等多元资产共同驱动的全新时代已然开启。
这不再是“比特币与山寨币”的简单对立，而是标志着加密货币市场作为一个整体，正在走向成熟、复杂和机构化。资金的选择，是基于对技术前景、监管进度、生态活力和收益模型的综合考量。
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$BTC $ETH $SOL

窗外的寒风或许还在提醒我们冬日的余威，但在科技和加密的世界里，一股滚烫的新浪潮已经迫不及待地拍打上岸。新的一年，新的叙事。当我们还在回味去年AI模型的参数大战和比特币ETF带来的市场余温时，一些更具颠覆性的“硬核黑科技”已经悄然登场，准备定义2026年的开年风向。
今天，也就是2026年1月6日，我们不妨一起扮演一回早期捕手，拨开纷繁复杂的技术迷雾，聚焦两个刚刚崭露头角、却足以搅动风云的项目：一个是让区块链拥有“记忆”的零知识证明协处理器Brevis (ELSA)。
Brevis ($BREV)：给健忘的区块链，装上一个“ZK超级外脑”‍
让我们先聊点“硬”的。一直以来，智能合约有个致命的弱点：它很“健忘”，也很“短视”。它们无法以一种既安全又经济的方式，去读取和计算那些发生在过去、或者发生在其他链上的海量数据。
而Brevis的出现，就是要彻底解决这个“失忆症”。
你或许听过ZK Rollup，它们的核心目标是扩容，让交易变得更快更便宜，好比是给区块链的主CPU增加了更多核心 。但Brevis的定位则完全不同，它不是Rollup，而是一个“ZK协处理器” 。如果说主链是CPU，那Brevis就是一块专门处理特定复杂任务的“超级GPU”。
它的任务是什么?就是“低费用、无信任”地去访问、验证和计算任意区块链上的历史数据 。Brevis通过其独特的模块化架构——包括负责收集区块头的zkFabric、开放的查询引擎市场zkQueryNet，以及聚合所有证明的zkAggregatorRollup ——构建了一套强大的数据证明系统。
说人话就是，任何一个dApp，现在都可以通过Brevis，安全地“看到”并“利用”例如Uniswap上一年前的某个交易对流动性数据，或是Aave在多条链上的历史借贷利率，并把这些经过ZK证明验证过的结果，直接用于自己智能合约的逻辑中。
这种能力将解锁无数过去无法想象的应用场景：更复杂的DeFi衍生品、基于用户历史行为的无信任空投、跨链的信用评分系统……可能性无穷无尽。
Brevis并非纸上谈兵。它早已和Linea、PancakeSwap、Uniswap等一众头部项目展开合作 。就在今天(2026年1月6日)，币安正式上线Brevis ($BREV) 这无疑是为主流市场注入了一剂强心针。ZK技术正在从单纯的“扩容工具”，进化为赋能整个区块链生态的“数据引擎”，这或许是2026年最值得关注的技术叙事之一。
HeyElsa ($ELSA)：你的专属AI副驾驶，让DeFi不再反人性
如果说Brevis代表了基础设施的深度进化，那么HeyElsa则完美诠释了应用层的极致体验革命。
加密世界，尤其是DeFi，对新手甚至老手来说，操作都谈不上友好。跨链、交易、质押、管理头寸……每一个环节都像在驾驶一艘仪表盘复杂的老式飞船。而HeyElsa想做的，就是成为你的“AI加密副驾驶”(AI Crypto Copilot) 把这一切变得像聊天一样简单。
忘掉那些通用的AI聊天机器人吧。和ChatGPT、Claude这些“通才”不同 HeyElsa是一个彻头彻尾的“专才”，它深度聚焦于加密和DeFi领域 。它能让你通过自然语言，在超过10条主流区块链上执行复杂的链上操作 。
想象一下这样的场景：
你只需要对它说：“Elsa，帮我把Arbitrum上的1个ETH换成USDC，然后在价格跌破2800美元时设置一个止损单。”
或者：“帮我在Zora上创建一个新的NFT系列，就用我刚才上传的那些图片。”
HeyElsa就能理解你的意图，并帮你完成所有背后的复杂交互 。这背后，是基于开源大语言模型 的深度定制和对DeFi协议的广泛集成。它不是在“聊天”，而是在真正地“执行”。
这个被称为“DeFAI”(Decentralized AI)的项目，在去年6月就完成了300万美元的融资 其链上处理的交易额已超过3亿美元。根据计划，HeyElsa将在本月(2026年1月)进行TGE(代币生成活动)，并向社区分发$ELSA代币 。
HeyElsa的崛起标志着AI与Crypto的结合，正在从概念炒作走向真正解决用户痛点的实用产品。它降低了普通用户进入的门槛，让复杂的金融操作变得前所未有的直观。
开年风向标：从“更快”到“更强、更智能”‍
基础设施的纵深发展：市场的焦点正在从单纯追求TPS的“速度竞赛”，转向如何让区块链获得更强能力的“功能竞赛”。像Brevis这样的ZK协处理器，正在为智能合约解锁全新的维度，让信任机器能够处理更复杂、更依赖历史数据的逻辑。这是对区块链底层能力的根本性增强。
AI应用的垂直深耕：AI不再是一个宏大的、遥远的概念，而是开始像一把锋利的手术刀，精准切入特定行业的复杂问题。HeyElsa证明了，在金融这个对精确性和安全性要求极高的领域，垂直化的AI Agent能够创造巨大的用户价值。未来，我们或许会看到更多“AI+游戏”、“AI+社交”、“AI+科研”的杀手级应用。
对于敏锐的投资者而言，2026年的开年大戏已经上演。风险投资机构对AI与区块链交叉领域的兴趣早已公开化 而Brevis和HeyElsa的正式登场，正是过去一年资本布局的成果展示。这预示着，那些能够将前沿技术(如ZK、AI)与真实需求相结合，并打磨出极致产品的团队，将继续受到资本的青睐 。
当然，早期项目总是伴随着高风险 ，技术能否大规模采用、商业模式能否跑通，都还是未知数。但这正是前沿探索的魅力所在。
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#brevis #elsa

Während wir dachten, dass die Giganten wie Aave und Compound die Türen zum Kreditmarkt fest verschlossen haben, formt eine Welle der "Modularität" heimlich das Spiel neu. Das einst als Maßstab geltende Modell des "integrierten" Kapitalpools sieht sich heutzutage einer starken Herausforderung durch neue modulare Akteure wie Morpho gegenüber.
Warum sollten sie das können? Die Antwort ist ganz einfach: Flexibilität, Risikotrennung und die Fähigkeit, die Türen für reale Vermögenswerte (RWA) und institutionelles Kapital zu öffnen. In diesem Artikel werden wir darüber sprechen, warum modulare Kredite möglicherweise die ultimative Form des DeFi-Kredits sind.

新年伊始，当许多人还在回味跨年夜的烟火时，香港金融界的一只“靴子”终于悄然落地。从1月1日起，香港金融管理局(HKMA)正式实施了一套全新的银行资本规则，专门针对银行持有比特币、以太坊这类加密资产的风险敞口 。
这不仅仅是一份监管文件，更像是一张发给传统银行巨头的、通往加密世界的“带条件”入场券。长久以来，像汇丰、渣打这样的百年老店，面对加密资产这片狂野西部，总是既好奇又忌惮。想伸手，又怕被监管的铁拳砸中。现在，游戏规则画出来了。
那么，这套基于大名鼎鼎的巴塞尔银行监管委员会(BCBS)标准的新规，到底说了些什么?它究竟是给银行戴上了紧箍咒，还是颁发了通行证?
给加密资产“贴标签”：两个篮子，两种命运
要想读懂这套新规，我们得先理解一个核心概念：分类。香港金管局没有搞“一刀切”，而是非常精细地把银行可能持有的加密资产放进了两个不同的篮子 。
第一个篮子，我们叫它“优等生组”（第1组）。
这里面装的，是那些有资产背书、行为相对“乖巧”的加密资产。比如，已经被代币化的传统资产(像代币化的股票或债券)，以及那些设计精良、有有效稳定机制的稳定币 。对于这些资产，金管局的态度是：参照现有传统资产的风险规则来办就行，资本要求相对宽松 。
第二个篮子，则是“野孩子组”（第2组）。
这个篮子里的，就是大家最熟悉也最揪心的那些角色了——比特币、以太坊这类没有任何实体资产背书的加密货币，还有NFT、各类治理代币等等 。它们的特点就是价格波动剧烈，像坐过山车一样刺激。
而金管局对这个“野孩子组”的态度，可谓是严上加严。特别是其中最不稳定的那部分(被称为第2b组)，给出了一个惊人的风险权重——1250% 。
这是什么概念?说白了，就是银行每在资产负债表上持有100块钱的比特币，就必须从自己的核心资本里掏出至少100块钱作为风险准备金，相当于1:1的资本对冲 。这几乎是监管能给出的最高惩罚性资本要求了。
严规之下，为何反而是“鼓励”？
看到这里，你可能会觉得，这么高的资本要求，不就是变相禁止银行碰这些高风险资产吗?怎么能说是鼓励呢?
问得好。但这正是这套规则的精妙之处。它的“鼓励”作用，并非体现在降低门槛，而是体现在 ‍“提供确定性”‍ 上。
过去，银行涉足加密领域最大的风险不是市场波动，而是监管的模糊不清 。就像在没有红绿灯和交通线的路口开车，你不知道什么时候会违规，也不知道会被罚多重。这种不确定性，让最保守的金融机构望而却步。
而现在，规则来了。虽然苛刻，但它清晰、透明。它为银行规划出了一条虽然狭窄、但真实存在的合规路径。这盏探路灯的意义，远大于道路本身的宽窄。它告诉银行：你可以玩，但必须按我的规矩来。你可以持有比特币，但必须为此准备足够的“弹药”以防不测。
更深层次的鼓励，则指向了那个“优等生组”。新规用天壤之别的资本要求，清晰地传达了一个信号：香港鼓励银行探索加密技术中更稳健、更能服务实体经济的部分，比如资产代币化(RWA)和合规稳定币 。这与香港近年来力图打造全球枢纽和数字资产中心的宏大叙事完全契合 。
银行巨头们闻风而动
事实上，在规则落地之前，香港的银行圈早已暗流涌动。
汇丰银行不仅早已允许客户交易在港交所上市的加密货币ETF 其高管更是在2025年的公开论坛上透露，该行推出的代币化黄金产品受到了零售客户的广泛欢迎 。渣打银行则走得更远，不仅为机构客户推出了数字资产交易服务 ，还早早布局了加密资产托管这一关键基础设施 。就连新兴的虚拟银行，如众安银行，也已率先为零售用户打通了法币与加密货币的交易通道 。
这些先行者为整个行业提供了范本。如今新规生效，等于为它们的探索加了一道官方认证和安全锁。可以预见，将有更多主流金融机构，在明确的监管框架下，开始认真规划自己的数字资产蓝图。
前路漫漫：挑战与机遇并存
当然，有了地图不代表一路坦途。
首先，高昂的资本成本依然是悬在银行头顶的达摩克利斯之剑，这会让他们在直接持有高风险加密资产时极为谨慎 。其次，操作风险不容小觑。银行需要投入巨资升级技术，引入诸如Chainalysis或TRM Labs这样的链上分析工具，以满足反洗钱(AML)和客户尽职调查(KYC)的严苛要求 。这不仅仅是买几套软件那么简单，而是需要构建一套全新的风险管理和合规体系。
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当我们站在2026年的门槛回望，2025年的投资圈，最让人津津乐道又大跌眼镜的，可能不是哪个AI概念股又翻了多少倍，而是一场新旧王者的史诗级对决——黄金 vs 比特币。
结果出人意料。那个被我们挂在嘴边，号称“数字黄金”的比特币，在2025年被它模仿的对象——实实在在的黄金，结结实实地“上了一课”。整整一年，黄金的表现遥遥领先，导致衡量两者价值天平的“BTC/黄金比率”，惨遭腰斩 。
这意味着什么?简单说，在2025 年初，你手里的1个比特币还能换回大约40盎司的黄金，而到了年底，它就只能换到区区20盎司了 。这可不是小波动，这是资产江湖地位的一次剧烈洗牌。
那么问题来了：这背后到底发生了什么?更重要的是，2026年，这场新旧资产的博弈，风向会变吗?
复盘2025：黄金如何上演“王者归来”‍
2025年，黄金简直是“天选之子”，几乎所有宏观剧本都在为它铺路。
首先，是这个世界“不太平”。从持续的俄乌冲突到愈发紧张的中东局势，地缘政治的黑天鹅一只接一只地飞出 。在这样的乱世中，恐慌的资本需要一个避风港。传承了数千年避险基因的黄金，自然成了首选。它不像股票那样惧怕经济衰退，也不像比特币那样依赖脆弱的互联网基础设施 。这种刻在骨子里的安全感，是任何代码都无法替代的。
其次，一股神秘的“东方力量”正在全球扫货。这股力量，就是以中国为首的各国央行。面对美元信用的摇摆和“去美元化”的大趋势，全球央行掀起了一场“淘金热” 。世界黄金协会的数据显示，仅2025年前三个季度，全球央行的净购金量就达到了惊人的634吨 。这些国家级买家，用真金白银为金价构筑了坚不可摧的底部。
最后，华尔街的预期也倒向了黄金。市场普遍预测美联储的加息周期已经到顶，2026年将开启降息通道 。降息意味着持有黄金这种“不生息资产”的机会成本降低，这对金价无疑是巨大的政策红利。
在这三重利好的叠加下，2025年黄金价格势如破竹，年内涨幅一度超过60% 创下历史新高，光芒万丈。
而另一边，比特币则显得有些落寞。尽管全年也录得小幅上涨 ，但在黄金的光芒下黯然失色。在市场动荡时，它更多地表现出风险资产的属性，而非避险资产。一次超过30%的剧烈回调 ，更是让那些寻求稳定庇护的资金望而却步。
展望2026：风水轮流转，还是旧戏重演？
历史的车轮滚滚向前，2025年的剧本会是孤例，还是序章?
黄金的牛市逻辑，似乎依然坚固。
地缘政治的迷雾短期内难以散去，央行储备多元化的结构性需求更是个长期故事 。各大投行也纷纷摇旗呐喊。高盛直接将黄金列为2026年大宗商品领域的首选，喊出了4900美元/盎司的目标价 。而摩根大通的预测则更为激进，认为金价在2026年底有望突破5000美元大关 。他们的逻辑很简单：在不确定的世界里，确定性就是最稀缺的资源。
然而，比特币的反击可能正在酝酿。
比特币和黄金，玩的从来就不是一个游戏。如果说黄金是乱世的王者，那么比特币就是盛世的宠儿。它的核心驱动力，是全球的流动性水位和风险偏好 。
想象一下，一旦美联储真的开启降息，全球市场“放水”，那些逐利的资金会涌向哪里?比特币这种高弹性的资产，往往会成为最大的受益者。2025年的蛰伏，可能正是在为下一轮流动性盛宴蓄力。
摩根大通在其《2026年加密资产展望》报告中就指出，美国潜在的加密资产立法，将为市场带来更清晰的规则和更多机构资金的入场 。这种从“草莽”到“正规军”的转变，可能会彻底改变比特币的估值逻辑。机构们也给出了大胆的预测，从摩根大通的基准情景14.3万美元 ，到Bernstein的15万美元 ，无不预示着潜在的巨大空间。
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#黄金

Freunde, ein frohes neues Jahr.
Wenn wir am Anfang des Jahres 2026 stehen und auf das gerade vergangene Jahr 2025 zurückblicken, wurde die Schlagzeile der Krypto-Welt zweifellos von den USA dominiert. Am 18. Juli dieses Jahres unterschrieb der Präsident das (Gesetz über Innovation und Etablierung von Stablecoins) (GENIUS Act), und das seit langem entfesselte Pferd der Stablecoins wurde schließlich mit den „Compliance-Zügeln“ auf Bundesebene versehen. Dieser historische Schritt ließ die gesamte Branche aufatmen und ließ das Jahr 2025 von vielen als das „Jahr des Durchbruchs in der Krypto-Regulierung in den USA“ bezeichnet werden.
Wenn 2025 eine Bahn für Stablecoins gezeichnet hat, dann wird 2026 eine vollständige Regulierungslandschaft für den gesamten amerikanischen Krypto-Markt – von Bitcoin über DeFi bis hin zu Börsen und Projekten – skizzieren.

Freunde, erinnert ihr euch an das Gefühl vor ein paar Monaten? Bitcoin stieg unaufhörlich, die sozialen Medien waren voller Rufe nach "Sternen und Ozeanen", als ob er im nächsten Moment die Grenzen sprengen würde. Damals war die Marktentwicklung heiß und jeder fühlte sich wie ein Genie. Aber in letzter Zeit hat eine kühlere, sogar leicht zögerliche Atmosphäre heimlich die vorherige Begeisterung ersetzt.
Wenn ihr nur auf die Preiskerzen schaut, könnte es so erscheinen, als wäre alles normal, sogar ein wenig langweilig. Aber unter der Oberfläche passieren einige grundlegende Veränderungen in der Marktstruktur. Eines der bemerkenswertesten Signale versteckt sich in den trockenen Zahlen der Futures-Kontrakte – die Terminkontrakte zeigen eine seltene Prämie, und der Preisunterschied zwischen Zukunft und Gegenwart hat sich auf einen Jahrestiefpunkt verengt.

Die börsennotierten Mining-Unternehmen, die eigentlich mit Bitcoin atmen und leben sollten, erleben eine epische Niederlage. Daten zeigen, dass seit Beginn des Jahres 2025 die führenden Mining-Unternehmen wie Riot Platforms (RIOT) einen Rückgang des Aktienkurses von bis zu 36 % erlitten haben, während auch andere Giganten wie Marathon (MARA) und CleanSpark (CLSK) bereits von den Jahreshochs gefallen sind, und das Drama des Kursverfalls ist kein Einzelfall. Der gesamte Mining-Sektor ist von Klagen erfüllt, und der Marktwert ist um Hunderte Milliarden Dollar geschrumpft.
Einerseits sind die Coin-Preise relativ stabil, andererseits fallen die Mining-Aktien wie im freien Fall. Was ist mit diesem riesigen Graben los, dieser schockierenden Divergenz? Glaubt der Markt nicht mehr an die Geschichte, dass „Mining gleich Geld drucken“ ist?