在 Visa 内部，Cuy Sheffield 曾是一个“异类”。
几年前，白天他埋头研究 Visa 数十年的支付架构，晚上则混迹于旧金山的加密货币聚会。这种分裂的生活让他看清了一个被大多数人忽视的真相：传统支付与加密世界正在极速撞击，而只有站在交汇点上，才能看清未来的钱将如何流动。
近日，在《Money Code》的深度对话中，现任 Visa 加密业务负责人的 Cuy Sheffield 详细拆解了 Visa 的稳定币战略。他不仅揭示了钱包服务商的盈利悖论，更抛出了一个惊人的预判：稳定币的下一个杀手级应用，可能不是人类买咖啡，而是 AI 之间的互相支付。
稳定币钱包的“盈利悖论”
Cuy Sheffield指出，如果用户直接用稳定币在商户消费，钱包平台反而可能亏钱。原因如下：
资金流出：用户花掉的钱不再停留在钱包里，导致管理资产规模（AUM, Assets Under Management）下降。
缺乏分润机制：传统银行卡支付有“interchange”（发卡行分润），可以让银行和钱包从每笔交易中获利，而稳定币支付没有这个机制。
额外成本：钱包仍需承担风控、客服、技术维护等费用。
解释：Interchange（发卡分润）
当你刷信用卡支付时，商户支付一定手续费，其中一部分会返还给发卡行。发卡行再通过返现、积分奖励消费者，这形成了支付生态的盈利和激励机制。
因此，目前稳定币钱包实际上不鼓励用户直接用稳定币支付。
Visa的解决方案：稳定币卡
为了让链上资金顺利进入现实消费场景，Visa提出“稳定币绑卡化”：
用户持有稳定币钱包余额
消费时通过Visa卡网络完成支付
钱包资产不流失，同时还能拿到interchange分润
用户体验和普通刷卡无异
这让稳定币钱包变成“新一代银行卡”，真正落地到全球150M商户。
速度与技术不是核心，生态和规则才是壁垒
Cuy强调：许多加密项目只看交易速度（TPS, transactions per second）和低手续费，却忽视了支付行业的核心壁垒：
全球商户受理网络（Merchant Acceptance）
PSP（Payment Service Provider, 支付服务商）、支付网关、收单机构接入
退款、争议处理、风控、欺诈防控
合规要求：KYC（Know Your Customer, 用户身份识别）、AML（Anti-Money Laundering, 反洗钱）
“只要能让链上资金无缝接入这套现有的全球网络，就是最大的胜利。”这也是 Visa 推出稳定币卡（Stablecoin-linked Card）的核心逻辑：用户持有链上资产，消费时通过 Visa 网络瞬间完成。
解释：TPS
TPS即每秒交易处理量，常用于衡量区块链性能，但支付生态的成功更多依赖于网络覆盖和商业规则，而非速度。
稳定币的最大用途：不是买咖啡，是“拥有美元”（Dollar Access）
在美国，大家觉得美元触手可及。但在阿根廷、尼日利亚等新兴市场，“拥有美元”（Dollar Access） 本身就是最大的痛点。对于这 10 亿潜在用户来说，稳定币不是为了炒作，而是为了保值，避免本国货币贬值。
在新兴市场，能安全、便捷地持有美元是核心需求：
许多国家的本地银行无法提供美元账户
稳定币（如USDC、USDT）成为“数字美元储值工具”
预计未来全球稳定币用户可能超过10亿
跨境支付短期将以“法币⇄稳定币⇄法币”三段式为主，随着用户普及，链上纯结算（Wallet-to-Wallet）会爆发。
银行的“生死时速”
谈及银行对稳定币的态度，Cuy 描绘了一幅“冰火两重天”的景象。
在美国，监管的不确定性让银行犹豫不决，处于一种“被动补课”的状态。但在巴西、尼日利亚等新兴市场，银行正面临生死存亡的威胁。那里的用户为了获取稳定的美元资产（Dollar Access），正大量转向离岸的加密钱包。
“对于新兴市场的银行来说，稳定币不是新玩具，而是抢走客户的竞争对手。”Cuy 预判，未来几年我们将看到两类稳定币并存：一类是全球通用的美元稳定币，另一类是各国银行为了留住客户而发行的本土合规稳定币。
越早适应链上基础设施，越能掌握清算权
链上信用（On-chain Lending）已是现实
Visa研究显示，全球稳定币计价的链上贷款累计已超 6700亿美元。
大多数贷款以加密资产抵押
自动化清算、利率模型、借贷市场都已成熟
未来可能扩展至真实世界抵押物（RWA, Real World Assets）
解释：On-chain Lending & RWA
On-chain Lending指通过区块链智能合约发放贷款，自动化管理抵押和清算；RWA是指现实世界资产（如房地产、发票、股票）可以在链上抵押借贷。
未来可能出现“权限化链上信用”，结合KYC和白名单机制，让银行可合规参与链上借贷。
Agentic Commerce：AI代理支付的未来
Cuy提出新兴方向：AI代理（Agent）之间的微支付（Micropayment）
人类→AI代理→商户：AI代购、比价、自动下单
AI代理↔AI代理：机器间小额支付，如0.0001美元调用服务
稳定币因全球互通、低额支付、可编程性、即时结算，成为理想工具
“稳定币将成为 AI 经济的通用语言。”Cuy 说道。全天候、可编程、支持极小额支付（Micropayments）的稳定币，完美契合了机器经济的需求。Visa 正在为此布局，试图成为未来“机器金融”的基础设施。
解释：Micropayment（微支付）
指金额极小的支付交易，通常在传统支付体系中成本过高，但稳定币可低成本支持。
Visa的稳定币战略蓝图
未来五年，Visa将以四大支柱推动稳定币发展：
稳定币卡产品：钱包余额直接消费
链上清算网络：后台结算稳定币交易
跨境B2B融合：升级全球支付与汇款
银行稳定币基础设施：帮助银行发行、托管、清算链上稳定币
Cuy展望十年后：稳定币可能成为地球甚至火星的通用交换工具。
总结
稳定币钱包直接支付并非短期盈利途径
Visa通过稳定币卡解决经济激励问题
全球美元可得性、跨境支付、链上信用和AI代理支付是稳定币的核心应用场景
银行与FinTech必须布局链上基础设施，否则将被市场边缘化
稳定币不仅是支付工具，更可能重塑全球信贷与金融生态
