YashasEdu

Pour moi, $NEAR aujourd'hui est le pari infranchissable le plus clair sur l'avenir agentique de la crypto.

48M+ MAU + ~$20B+ de volume d'intentions + resharding dynamique maintenant en direct pour le scaling automatique jusqu'à 100 shards + des agents IA exécutant sans accroc à travers les chaînes.

Tout cela tout en étant assis sur une mcap réprimée avec des rachats qui commencent à partir des frais.

Asymétrique à mort alors que le flywheel vient juste de commencer à tourner.

Ma thèse pour $GRASS

Alors que les modèles d'IA se développent ⭢ la demande pour de grands volumes de données publiques diverses et à jour a augmenté de manière significative

Cependant, les grandes plateformes ont intensifié le blocage des IP de centres de données et de proxies, rendant le scraping traditionnel moins fiable. @grass se positionne dans cette lacune en utilisant un réseau distribué de nœuds résidentiels (échelonné à 8,5 millions d'utilisateurs actifs mensuels d'ici fin 2025) pour collecter des données publiques du web. Cette approche fournit des IP géo-diversifiées qui sont nettement plus difficiles à bloquer.

En 2025, cela a généré des revenus fous, passant de près de zéro au T1 à environ 2,75 millions de dollars au T2 et 4,3 millions de dollars au T3, avec une prévision de rythme de 12,8 millions de dollars au T4, soutenue par des clients AI récurrents. Ce qui en fait un cas d'utilisation solide est :

Une demande commerciale prouvée + un nombre élevé d'appareils détenus par les utilisateurs + une provenance ZK que les alternatives centralisées n'ont pas

Grass peut s'améliorer en👇

1. Étendant le même rollup de données souveraines dans le LCR pour un contexte d'inférence en temps réel, ce qui déplacerait l'économie des contrats de formation épisodiques vers des revenus récurrents basés sur l'utilisation
2. Du côté des tokens, une utilité plus forte + une capitalisation de valeur plus formalisée au-delà des rachats discrétionnaires améliorerait l'alignement des détenteurs

À environ 240 millions de dollars de capitalisation boursière, à mon avis, la configuration montre un écart clair entre la forte traction des données AI et les mécanismes actuels des tokens. Ce à quoi je m'attends à ce qu'il soit abordé lors du prochain appel aux détenteurs de tokens.

Oui, Plasma a les éléments pour l'adoption des stablecoins (rails spécialisés + interface consommateur) pour une adoption massive des stablecoins dans un environnement réglementaire en maturation.

Et le locking par niveaux est un véritable moteur de demande car Core et Platinum vous obligent à acheter et à verrouiller pour un cashback plus élevé, retirant des tokens de la circulation, mais c'est la moitié du flux. Le cashback est payé en $XPL too, vendable quelques jours après le paiement.

➢ 2,32M XPL déjà distribués et en hausse
➢ Le locking réduit l'offre, le cashback la remet en circulation
➢ Le paiement évolue avec les dépenses exactes, tout le monde appelle ça haussier

Donc, l'utilisation alimente les deux côtés. L'accumulation de tokens reste limitée jusqu'à ce que le taux de verrouillage dépasse clairement les paiements + ventes + déverrouillages à venir.

h/t à @Sumcap @Dune pour les données

Le rachat de $PENDLE n'est aussi solide que le flux de trésorerie qui le soutient, et c'est la partie que le post omet.

Environ 80 % des revenus de Pendle le financent. Ces revenus s'élèvent à 5,8 millions de dollars jusqu'à présent en 2026, soit un rythme annuel d'environ 13 millions de dollars, et presque tout provient des activités de base YT et de swap. De plus, Boros, le moteur de taux sur lequel repose le scénario haussier, a atteint environ 0,22 % du marché des perps, soit le double de sa part au lancement.

Du côté de l'offre, environ 57 % de l'offre est stakée et les émissions ont été réduites de 30 %. Des achats actifs d'un côté, une émission qui diminue de l'autre, dans un flottant que la plupart des détenteurs ne touchent pas.

Ainsi, le rachat est la partie visible. Ce que vous achetez, c'est un flottant serré maintenant et une base de revenus qui doit croître pour suivre le prix plus tard.

Le cas haussier $AKT que tout le monde répète est le gigantesque TAM du calcul IA.

À mon avis, c'est l'argument paresseux.

Le vrai se trouve dans la partie qui semble baissière.

L'inférence a coûté 67% moins cher en un an. Cela n'a pas tué la demande pour le calcul bon marché, ça l'a inondée. On peut le voir dans les propres chiffres d'Akash. Le débit de token d'AkashML vient de sauter à un rythme d'environ 5B/jour, contre environ 1,7B. L'utilisation s'accélère, pas se refroidit.

→ un calcul moins cher attire plus d'utilisation, pas moins
→ cette utilisation a besoin de GPU bon marché pour fonctionner
→ c'est exactement ce qu'Akash loue

Chaque bit qui fonctionne sur la chaîne achète et brûle de l'AKT. La demande est là. Maintenant, il suffit qu'elle continue d'atterrir sur Akash.

Tout le monde lit $SKY ' Rendement Fix en tant que produit.

À mon avis, c'est un flux de prix et presque personne ne le traite comme tel.

Regardez, le taux variable de Sky est d'environ ~3,60%. Le même pool vous permet de verrouiller environ 5% fixe jusqu'en novembre. Pour que le verrouillage soit un mauvais choix, le variable de Sky doit grimper et dépasser en moyenne ~5% pendant six mois, à partir de 3,60% aujourd'hui.

Donc, l'écart n'est pas un rendement. Ce sont les cotes en direct du marché sur ce que fait la gouvernance de Sky ensuite et en ce moment, ça évalue une hausse comme peu probable et voici ce que ça vous offre👇

➥ Pensez-vous que les taux restent stables ou baissent ?
- Prenez le côté PT
- Vous verrouillez ~170bps au-dessus du variable avec certitude et le marché penche dans la même direction que vous

➥ Pensez-vous que des forces macro obligent Sky à augmenter ?
- Le côté YT est une option peu coûteuse sur un renversement que le pool sous-évalue
- Petite prime en jeu, gros retour si vous avez raison

L'avantage majeur est ce qui vient ensuite. Notez que chaque stablecoin qui se connecte à $PENDLE génère le même flux d'attentes de taux. Apprenez à le lire ici, sur le premier et vous pourrez lire les paris de toute la catégorie à mesure qu'elle se consolide.

Le pool est près de 14 millions de dollars aujourd'hui (ce qui semble petit pour l'instant) donc quel que soit le côté que vous prenez, vous êtes sur le signal avant que cela ne devienne bondé.

NFA DYOR

h/t à @DefiLlama pour les données

L'activité de trading crypto continue de s'affaiblir, avec le volume de trading au comptant tombant à son plus bas niveau mensuel depuis octobre 2023.

Alors que l'activité ralentit, la liquidité reste concentrée sur un petit groupe d'échanges. Gate se classe parmi les plateformes les plus profondes tant sur les marchés au comptant que sur les marchés à terme perpétuels, renforçant sa position en tant que centre majeur pour l'exécution à grande échelle.

La liquidité institutionnelle continue de se consolider autour d'une poignée d'échanges dominants.

LES AGENTS IA COMMENCENT À FAIRE CIRCULER DE L'ARGENT RÉEL SUR CHAINE

L'activité de paiement agentique sur Base a dépassé 100M de transactions.

Les transferts supérieurs à 1 $ représentent désormais 95 % de la valeur des transactions x402, contre 49 % au début de 2025.

Cela suggère que x402 passe au-delà des micropaiements pour des paiements d'agents de plus grande valeur.

Mes plus gros paris pour l'IA sont $NEAR $VVV $NIL

Note $SYRUP a augmenté de 8x en moins de 12 mois.

Pendant cette période, son rendement de base est passé de 9 % à 4 %.

Fondamentalement, l'AUM a explosé tandis que le rendement a chuté de plus de la moitié. Donc, les gens ne poursuivaient pas le rendement. Ils poursuivaient la composabilité.

Un dépôt pouvait simultanément générer un rendement de prêt, servir de garantie + soutenir une boucle de levier sur d'autres protocoles. Le rendement n'était qu'un composant, pas la raison.

Souvenez-vous que le capital ne suit plus l'APR. Il suit l'utilité.

Les baleines continuent d'acheter $HYPE

Un portefeuille nouvellement créé (0x96eb) a déposé 5M $USDC dans Hyperliquid pour acheter $HYPE et a déjà acquis 59,239 $$HYPE soit 2,39M $.

Arrêtez d'utiliser les ratios P/F pour choisir des tokens jusqu'à ce que vous lisiez ceci.

La métrique que tout le monde capture à partir des tableaux de données a été construite pour les actions où les actionnaires ont un droit légal sur les bénéfices. Les tokens ne fonctionnent pas de cette manière. Un protocole générant 500 millions de dollars en frais ne signifie rien pour vos avoirs si rien de tout cela ne coule vers le token que vous détenez.

Le véritable filtre est le revenu des détenteurs et Maple finance est l'exemple le plus clair de pourquoi cela compte en ce moment. Regardez le compte de résultat.

➥ Les revenus bruts du T1 ont chuté de 9 % à 28,1 millions de dollars. Cela a l'air mauvais sur un écran mais le bénéfice brut est resté parfaitement stable à 3,75 millions de dollars car le coût du capital a chuté plus rapidement que les revenus. Le protocole est devenu plus efficace tout en devenant "plus petit" sur le papier.

➥ Les rachats par les détenteurs de tokens sont passés de 0 $ chaque trimestre avant le T4 2025 → 615K $ → 939K $. Les deux premiers trimestres de rachats jamais réalisés et déjà en croissance de 53 %. C'est le nombre que les ratios P/F ne vous montrent pas.

➥ Aucune dépense d'incitation à travers chaque trimestre ($0 du T4 2023 au T1 2026)

➥ Mars a attiré 440 millions de dollars de nouveaux dépôts nets et a atteint un ATH de 2,57 millions de dollars de revenus mensuels pendant que le reste de la crypto se vidait. Les revenus ne se soucient pas de votre sentiment de marché lorsque les emprunteurs sont des institutions avec des appels de marge à respecter.

➥ Deux produits d'un milliard de dollars maintenant en activité. syrupUSDC à 1,81 milliard de dollars et syrupUSDT vient de franchir le milliard de dollars. Les deux sont sur-collatéralisés et génèrent des rendements à grande échelle (Il y a un an, aucun n'existait à cette taille)

➥ 1,2 milliard de dollars de prêts actifs aujourd'hui, plus de 3,3 milliards de dollars d'origine juste au T1. Leur livre de prêts entier était plus petit qu'une seule journée d'origine maintenant. Cette compression dans la vitesse de déploiement est ce à quoi ressemble la demande institutionnelle lorsque l'infrastructure est prête pour cela.

Le protocole est passé de 1,37 million de dollars de revenus trimestriels au T4 2023 à 28,1 millions de dollars au T1 2026. C'est 20x en 9 trimestres sans incitations de token et sans défauts. La plupart des tokens DeFi se trouvent à côté des revenus. $SYRUP receives it.

Aussi h/t à DefiLlama pour les données.

Le volume des produits dérivés a atteint 24x sur Binance BTC/USDT. Ce ratio est resté entre 2 et 10x pendant six ans d'affilée. Ensuite, il est devenu vertical.

➢ 95 milliards de dollars en produits dérivés contre 3,9 milliards de dollars au comptant le 16 mars
➢ Le volume total au comptant sur CEX a chuté à 0,8 trillion de dollars, le plus bas depuis fin 2024
➢ Les produits dérivés sont maintenant 4x plus grands que le volume au comptant sur toutes les bourses

Pourquoi Binance BTC/USDT ? C'est le plus grand pool de liquidités dans la crypto. 40 % de tout le volume des produits dérivés à l'échelle mondiale passe par Binance. Lorsque ce pair affiche 24x, ce n'est pas du bruit sur un livre d'ordres mince. C'est le marché qui vous dit que la demande au comptant s'est évaporée tandis que l'effet de levier était élevé.

Le prix à ces ratios ne bouge pas parce que les gens achètent. Il bouge parce que les positions se font liquider.

Comment lire cela avant que cela ne vous coûte :

→ Le ratio produits dérivés/au comptant franchissant 15x sur les bougies hebdomadaires = fragile. Au-dessus de 20x = sirène d'alerte. Gratuit sur Coinglass.

→ L'intérêt ouvert augmente tandis que le volume au comptant diminue est le signal. Nouvel effet de levier ouvert, personne ne le soutient avec un capital réel. Cet écart est là où commencent les liquidations en cascade.
→ Taux de financement constamment positifs ET ratio élevé = la foule est positionnée avec effet de levier dans une direction sans plancher. Voilà la configuration derrière chaque mèche violente de 10 à 15 %.

Que faire :
→ Au comptant sans effet de levier : vous êtes en sécurité. Ces pics menacent les positions, pas les détenteurs.
→ Tout effet de levier : réduisez. Le plancher est plus mince qu'il n'y paraît.
→ Envisageant d'entrer : attendez le flush. Les longs avec effet de levier sont éliminés, le prix chute sans réelle vente, et les acheteurs patients au comptant obtiennent de meilleures exécutions.

J'ai ignoré ce ratio au milieu de 2024. J'ai conservé des longs avec effet de levier dans un marché absent au comptant. La position a saigné à travers le financement avant que le prix ne bouge même contre moi.

Ethereum représente 95,9 % de tous les biens tokenisés.

Des biens d'une valeur de 5,1 milliards de dollars ont été tokenisés sur Ethereum.

$ETH Q1 a mauvaise apparence sur le papier.

-32,8 % QoQ, mais mars a fini en vert (+1,3 %).

Cette résilience cache ce qui s'est vraiment passé :

• 5,4 milliards de dollars de liquidations ont anéanti l'effet de levier
• Les L2 ont mangé des frais → la brûlure s'est effondrée → l'inflation est revenue
• Le macro a inversé le risque (pétrole, or > crypto)

Pendant ce temps, l'activité a atteint un niveau record.

Donc le prix ↓, l'utilisation ↑.

$ETH est coincé entre deux régimes :

Court terme → liquidité macro + modèle de frais cassé

Long terme → reste la couche de règlement sur laquelle tout le monde construit

Une déconnexion comme celle-ci ne dure pas éternellement.

Il y a deux semaines, j'ai dit que $AERO approchait de l'équilibre.

Pour être honnête, atteindre l'équilibre était la partie facile. Réduisez les émissions de 81 %, laissez les coûts faire le travail, les pertes ont diminué de -24,2 M $ à -1,3 M $, mais le modèle sous-jacent avait encore un problème...

Et c'est la partie qui vient d'être abordée👇

Avant :
➥ Les émissions ont diminué, les pertes ont diminué
➥ Le système allouait toujours des récompenses en utilisant les frais de la semaine dernière
➥ Les électeurs regardaient en arrière, les conditions avançaient
➥ Sur 40 pools pendant 180 jours, le protocole a correctement placé les émissions seulement 48 % du temps

Vous ne pouvez pas évoluer vers Ethereum en brûlant la moitié de votre budget d'incitation sur les mauvais pools.

L'allocation prédictive résout cela entièrement, car les détenteurs de sAERO allouent maintenant des récompenses en temps réel en fonction de l'endroit où ils pensent que le volume se dirige. Les flux de revenus reprennent vie. Bien fait, vous gagnez plus. Mal fait, les caps de jauge brûlent l'excès.

‣ La précision est passée de 48 % à 64 % avec des signaux prédictifs de 24 heures
‣ Les erreurs d'allocation sévères ont chuté de 31 % à 8 % avec les caps de jauge
‣ 5,1 % des émissions brûlées automatiquement pendant la fenêtre de test

Pour $AERO détenteurs, cela change tout sur ce que le token est réellement. L'ancien système offrait à chaque électeur le même retour. Maintenant, les premiers allocataires qui ont correctement anticipé le volume de cbBTC auraient gagné des frais 43 % plus élevés que la moyenne.

Le côté de l'offre se composte à partir d'ici...

1. Le fonds de momentum brûle maintenant au lieu de simplement verrouiller
2. Les caps de jauge brûlent automatiquement les émissions mal allouées
3. Les rebases pour les positions verrouillées ont disparu

Trois mécanismes distincts réduisant tous l'offre et aucun d'eux ne dépend des conditions du marché.

Maintenant :
➥ La surface de revenu s'élargit
➥ MEV est capturé au niveau du protocole au lieu de fuir vers des bots
➥ Les échanges inter-chaînes conservent les frais qui allaient auparavant aux ponts et agrégateurs séparément
➥ La même liquidité effectuant plus de travail

Moins de tokens ➝ Plus de revenus par token ➝ Rendement qui récompense l'habileté plutôt que la taille

J'ai assisté à suffisamment de refontes de tokens pour connaître la différence entre un récit et un système.

C'est un système.

Plus de 40 % des altcoins ont atteint leur minimum historique ou sont dangereusement proches, dépassant le pic de 38 % observé lors du précédent marché baissier.

Actuellement, plus de 47 millions de cryptomonnaies existent, avec 22 millions créées sur Solana, plus de 18 millions sur Base et 4 millions sur BNB Smart Chain. Ce nombre vaste de cryptomonnaies contribue à la dilution de la liquidité, rendant les altcoins de plus en plus vulnérables au fil du temps, ce qui aide à expliquer les niveaux historiquement bas que nous observons.

Tout le monde regarde le pétrole, mais à mon avis, vous devriez ajouter l'USD/JPY à votre liste de surveillance à côté du graphique BTC.

L'USD/JPY a atteint 159.69. Le niveau exact auquel le Japon est intervenu en juillet 2024.

Ce qui a suivi cette intervention était👇

1. Déroulement du carry trade
2. Le Nikkei a chuté de 12 % en une seule journée
3. Le BTC a baissé d'environ 23 %
4. Plus de 1 milliard de dollars en liquidations de crypto

Cela s'est déjà reproduit ce mois-ci et le BTC a chuté d'environ 20 %. Un mouvement similaire à partir des niveaux actuels place le $BTC autour de 53K $.

Le ministre des Finances du Japon a averti d'actions audacieuses (ce qui signifie qu'ils interviendront et achèteront des yens de force, comme ils l'ont fait en 2024) + la prochaine décision de taux de la BOJ est le 28 avril (une hausse de taux rend l'emprunt de yens coûteux, le carry trade se casse)

Chacune de ces actions renforce rapidement le yen, conduisant à la même cascade dans la crypto.

Surveillez le graphique du yen car il a été un meilleur indicateur de crypto que la plupart des graphiques de crypto.

Le marché global des paiements en crypto-monnaie a décliné ces derniers mois après que le volume des dépenses par carte crypto a atteint un ATH en décembre

Rappelez-vous pour le trading perp...

Volume
- C'est le métrique le plus facile à manipuler dans la crypto.
- Le chiffre sur votre tableau de bord et l'activité économique réelle derrière lui correspondent rarement

OI
- Est plus difficile à falsifier
- Chaque contrat ouvert nécessite une marge verrouillée des deux côtés
- Capital réel à risque

Là où ça se décompose, c'est que l'OI ne peut pas vous dire la direction. Il vous dit que la conviction existe mais pas quel côté la détient.

Le signal vient de la façon dont le prix, l'OI, le volume et le financement se déplacent ensemble. Voici les modèles que vous devez connaître👇

1. Signal haussier le plus puissant
→ Prix en hausse + OI en hausse + volume en hausse = nouvel argent entrant et confirmant le mouvement

2. Inversions
→ Prix en hausse + OI en baisse + financement passant négatif = rallye de couverture des shorts. Pas de nouvelle conviction

3. Vulnérable à la réversion
→ Prix en hausse + OI en hausse + volume faible = accumulation silencieuse. Positions se construisant sur une activité faible

4. Piège haussier le plus dangereux
→ Prix en hausse + OI en hausse + financement extrême positif = longs surlevés. Une mèche vers le bas déclenche un squeeze de longs

5. Cascade de liquidation se chargeant des deux côtés
→ Prix en baisse + OI en hausse + financement extrême = shorts s'accumulant

6. Configuration de squeeze de shorts
→ Prix en baisse + OI en hausse + financement extrême négatif = shorts surlevés. C'est d'où viennent les rallyes violents de soulagement

7. Signal de fond
→ Prix en baisse + OI en baisse = longs capitulant. Lorsque le financement se réinitialise à neutre

8. Enroulement
→ Prix stable + OI en hausse = les deux côtés construisant. Plus ça s'enroule longtemps, plus ça se casse fort

9. Liquidité s'amincissant
→ Prix stable + OI en baisse = le marché perd de l'intérêt. Pas un signal mais attendez.

L'OI vous dit que la poudre est là. Le financement vous dit quel côté est explosé.

L'or a chuté de 24 % par rapport à son ATH alors que le Moyen-Orient est en guerre.

Le refuge sûr s'est vendu pendant un conflit réel. C'est la partie que la plupart des gens ne peuvent pas concilier.

Qu'est-ce qui motive cela ?
1. La Fed a maintenu les taux à 3,5-3,75 %, signalant moins de réductions pour 2026
2. L'indice du dollar a grimpé à 100,50, le plus fort depuis 9 mois
3. Le pétrole au-dessus de 100 $ a poussé les attentes d'inflation à la hausse, maintenant les taux élevés plus longtemps
4. Les appels de marge à travers les actions et la crypto ont forcé la liquidation institutionnelle de l'or

L'or est liquide. C'est sa force dans un marché haussier et exactement pourquoi il est vendu en premier lors d'une crise de liquidité. Les institutions se débarrassent de ce qu'elles PEUVENT vendre pour couvrir des pertes ailleurs. Même mécanisme qu'en 2008. Même qu'en mars 2020. Le graphique raconte le reste...

‣ ATH : 5 589 $ (28 janv.)
‣ Maintenant : 4 232 $
‣ Bas intrajournalier : 4 098 $

L'ensemble du rallye de décembre-janvier a été retourné et chaque acheteur de cette période est en perte. L'EMA à 200 jours à 4 200 $, le niveau que chaque analyste a signalé comme la ligne haussier/baissière, a été percé intrajournalier.

Niveaux à surveiller ici👇

→ 4 200 $ : Si la clôture hebdomadaire se maintient, toujours une correction à l'intérieur d'un marché haussier
→ 4 098 $ : Bas de la mèche d'aujourd'hui. Un retest qui échoue = accélération à la baisse
→ 4 000 $ : Plancher psychologique + support de ligne de tendance
→ 3 500 $ : S'ouvre uniquement si 4 000 $ casse

Deux crashs séparés de 15-20 % en moins de deux mois changent le point de vue technique. J'ai commencé à charger un peu d'or @Paxos à ces niveaux maintenant. NFA.

La reprise de février de 4 402 $ à 5 420 $ maintenant est comme un rebond de chat mort, alors que des sommets plus élevés et des creux plus élevés, le modèle qui a défini la course haussière depuis fin 2024, est maintenant brisé.

Les fondamentaux n'ont pas sauvé l'or en 2008 ou 2013 lorsque les techniques ont échoué. Les deux étaient des corrections à l'intérieur de marchés haussiers à long terme. Les deux ont pris des mois à résoudre.

La clôture de cette semaine décidera du prochain mouvement.