作者: Ян Кривоносов 8.12.2025

如果四年内增长仅为100%对比比特币看起来让您觉得可疑，您并不孤单——可能您直觉上感受到市场的根本变化。

将当前周期与历史进行比较
2016–2017年周期：从ATH到ATH的增长约为2600%（从 ~$1,150 到 ~$19,800）
周期 2020–2021：从 ATH 到 ATH 的增长 ~350%(从 ~$19,800 到 ~$69,000)
当前周期 (2021–2025)：从 ATH 到 ATH 的增长 ~83%(从 ~$69,000 到 ~$126,200)
合理的积累价格（估计）： ~$50,000–$55,000。从这个点到 $126,200 的增长将达到 ~130–150%。

异常：为什么这个周期与之前的不同？

1. 历史不再像复印件一样重复
比特币的传统四年周期，严格与减半挂钩，出现了故障。过去它是可靠的指南：三年的增长，一年的下跌。现在，到2025年底，按照这个逻辑，我们应该处于牛市的顶峰。然而，价格却从 $126,000 调整，试图在 $85–$90,000 附近寻找底部。你提到的从一个历史最高点（ATH）到下一个的增长图，是最好的证明。

与预期的几百个百分点的增长相比，我们看到的数字对于比特币来说显得微不足道。这让人思考：如果当前的 ATH ($126,000) 是这个周期的顶峰，那么这个周期将成为历史上相对增长最弱的周期。这正是主要的矛盾：按照经典的标准，周期应该结束，但在振幅上，它甚至未能达到之前的一半。

2. 50–55 千美元的数字从何而来，它意味着什么
正确的看法不是绝对的最低点（如 2022 年的 $15–16,000），而是积累价格。正是在这个范围内，大型玩家（机构、基金）在 2023 和 2024 年初积累了硬币，在 FTX 崩溃后和 ETF 启动前。$50–55 千的目标并不仅仅是整数。这是价格找到严重支撑的区域，根据链上分析，显著的流动性集中在这里。

从这个角度看，从 $50,000 到 $126,000 的移动确实是大约 130–150% 的增长。对于传统资产来说，这是个奇迹。对于比特币的经典理解来说，这是一个整个周期的微不足道的结果。这加强了这样的想法：要么周期还没有真正开始，要么它的本质已经发生了根本变化。

我们仍然处于熊市吗？矛盾的信号

支持继续熊市趋势的论点
技术下破：从技术分析的角度来看，突破关键的 350 天移动平均线和心理价位 $100,000，许多分析师认为这是正式进入熊市的标志。价格不仅仅在调整，而是进入了另一个阶段。
与黄金的长期下跌：更有说服力的信号是，自 2024 年 12 月以来，比特币相对于黄金下跌超过 50%。这表明，在实际购买力的术语中，熊市趋势可能已经持续超过一年。
负面基本面：来自比特币 ETF 的大规模资金外流（11 月几乎达到 $3 亿），宏观经济不确定性和零售投资者的抛售造成了持续的压力。

支持在牛市框架内进行临时修正的论点
机构分析师的观点：Fidelity、Galaxy 和 21Shares 的专家认为，全球增长结构没有被打破。他们将下跌视为痛苦但仍然是修正。
大型玩家的积累：矛盾的是，在“大鲸鱼”的恐慌背景下（持有 1000+ BTC 的大户），其余额反而在增加，而非减少。在一些人卖出时，另一些人却在积累。
缺乏狂热：在 $126,000 的峰值上，没有像 2021 年那样的全民热潮和投机泡沫。这可能意味着市场只是“过热”并现在在降温，而不是崩溃。

关键水平：在哪里寻找底部？

比特币的主要支撑价格水平（截至 2025 年 12 月）
最近的支撑：$85,000

什么是局部最低点，失去可能加速下跌
关键支撑：$75,000 – $80,000
状态：关键区域
这意味着：突破这个区域对许多人来说将成为正式熊市趋势的确认
下一个主要水平：$67,000 – $70,000
状态：多个分析模型收敛的目标
这意味着：某些分析师准备的深度修正的情景
重新开始增长的阻力：$94,000 – $100,000
状态：阻力区域
这意味着：价格在这个范围内的强劲突破可能会扭转负面叙事

在短期内，包括基于 AI 的分析在内的许多模型显示出下降到 $79,000 的风险。如果考虑更深的情景，那么各种分析方法的收敛（包括与黄金的比较）显示出可能的全球支撑区域在 $67,000 – $80,000 附近。

替代季节：为什么大家都在等待，但它并没有到来？

经典模式 "比特币上涨 -> 比特币合并 -> 资金流向替代币" 在这个周期中出现了故障。

比特币的主导指数 (BTC.D) 坚持在 54–56% 附近，不愿下降。这意味着大部分资本仍然"与 BTC 绑定"，不急于在替代币中冒险。
延迟的原因：通过比特币 ETF 进入的机构资金更加保守。
启动情景：分析师认为，真正的替代季节需要多个因素的组合：比特币稳定在 $100,000 以上（理想情况下 - $130,000 以上），明确的监管绿灯和零售投资者的风险偏好恢复。在此之前，替代季节被推迟。

结论：投资者在这种不确定性中该如何行动

1. 认清新现实。市场已经改变。比特币不再是小众资产，它的周期正在适应全球流动性、美联储的行动和机构的行为。期待重复 2017 年是天真的。

2. 从积累价格出发，而不是从极端出发。

3. 准备好应对波动性。目前在 $85–$100,000 的范围内，可能会在接下来的几周内成为战斗的舞台。市场的关键决定是它是否能将 $75–$80,000 的水平作为深度下跌威胁前的最后防线。

4. 不要把经典的替代季节视为天上掉下的馅饼。资本可能会点对点旋转 - 在 AI、DeFi 2.0、L2 解决方案等领域 - 而不是普遍的繁荣。需要选择性，而不是期待“所有的东西都会增长”。

因此，关于"80k - 是底部还是会继续下跌？"的问题，今天依赖于宏观经济和机构的行为。$75–$80,000 的水平是红线。其保持将给出希望，表明这是牛市框架内的深度修正，其真正的顶峰尚未到来。突破将开启对接近 $67,000 的水平进行测试的道路，这将意味着全面的熊市趋势和新的、更长期的积累阶段。

无论如何，经历了 Mt.Gox 崩溃和 FTX 破产的比特币不太可能退出赛道。问题只是，它将通过何种具体情景走出当前的不确定性 - 通过迅速反弹当前水平或通过更长时间和痛苦的底部形成。现在，谨慎和纪律比以往任何时候都更重要。
而且我们记得比特币被埋葬的次数😁
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