當我追蹤 @Lorenzo Protocol “vault → OTF” 路徑時，我卡在了一個感覺愚蠢的問題上。交易究竟在哪裏進行？鏈上？鏈下？兩者都有嗎？文檔基本上說：兩者都有，在一個循環中。資金通過鏈上進入，風險工作可以在鏈下進行，遵循明確的規則，然後結果返回鏈上進行結算和分配。這就像一個從工廠出發到混亂部分的傳送帶，然後帶着你可以檢查的標籤返回。整個設置就是洛倫佐所稱的金融抽象層，或稱 FAL。花哨的名字，簡單的想法。鏈上籌資，鏈下交易，鏈上結算，途中有 NAV 更新。而 OTF……是的，我也對那點眯着眼。“鏈上交易基金”是洛倫佐將一個或多個計劃包裝成你可以持有的單一代幣的方式。就像 ETF 的感覺，但構建成發行、銷燬和 NAV 跟蹤在智能合約中進行。當 NAV 移動時，你的權益也會移動。當你贖回時，你按照基金的規則退出，而不是憑感覺。現在放大到保險庫，因爲大多數人實際上接觸的是這個系統。保險庫就是罐子。你存入資產，罐子給你鑄造收據，罐子遵循計劃。NAV 只是“罐子現在值多少錢”，在所有收據中進行分配。如果計劃盈利，NAV 上升。如果遭遇損失，NAV 也會顯示出來。沒有魔法。只是用代碼進行會計。在 BTC 方面，洛倫佐的核心故事是流動質押。最乾淨的例子是 stBTC。你通過洛倫佐與巴比倫相關的流程質押 BTC，然後你得到 stBTC，代表你質押的 BTC。“流動”在這裏只是意味着你仍然有一個可以移動的代幣，而不是你的 BTC 被鎖定和沉默。巴比倫的鏈接很重要，因爲洛倫佐將 stBTC 定位爲通過巴比倫質押設置質押的 BTC 的代幣。還有第二個部分讓人停頓。收益可以以其自己的代幣形式出現，而不僅僅是“更多 stBTC。”洛倫佐談到收益累積代幣，YATs。想象一下：你的主代幣可以代表你的本金，而副代幣可以代表隨着時間推移而積累的收益。這是一個很好的分割。它允許你交易或持有收益，而不必出售基礎。這個分割在洛倫佐自己關於 BTC 質押的產品框架中出現。因爲用戶討厭被困在一個鏈上，洛倫佐推動了其 BTC 代幣的跨鏈移動。Wormhole 已被用於在以太坊、BNB 和 Sui 等鏈之間移動 enzoBTC 和 stBTC，這只是一種花哨的說法：“橋接技術使得相同的 BTC 類代幣可以旅行。”然後洛倫佐轉變讓我想，等等……你也在爲穩定幣這樣做？這就是 USD1+ OTF 和 sUSD1+ 的出現。宣傳不是“耕作 12 件事。”而是“持有一個跟蹤混合收益計劃的代幣。”該計劃融合了三個部分：像代幣化的美國國債敞口這樣的現實世界資產，在大型交易所進行 delta-neutral 交易（這意味着以一種不關心價格上漲或下跌的方式進行交易），以及鏈上借貸或其他 DeFi 收益。sUSD1+ 是讓人困惑的部分。它是非重基的。用簡單的話來說，你的代幣數量不會每天自動增加。相反，代幣價格旨在隨着收益的產生而逐漸上升，就像一個罐子慢慢變重，即使標籤上的數量保持不變。贖回可以在設定的週期上進行，而不是即時的，因爲該計劃可能需要時間來解開並重新回到基礎單位。那麼 BANK 在哪裏呢？BANK 是控制層。它用於治理和質押到 veBANK，這基本上是“通過鎖定獲得的投票權。”veBANK 持有者可以對費用、獎勵和更新等事項進行投票。這並不刺激。但這些無聊的事情決定了系統在變大時是否保持公平。洛倫佐的生態系統實際上是兩個世界共享一個脊柱：鑄造權益代幣的保險庫，將策略打包成一個可持有單位的 OTF，以及將鏈下工作拉回鏈上證明的 FAL 循環。BANK 像一本你可以投票的規則書坐在上面。如果你在縮略語上感到困惑……很好。這意味着你像人類一樣在閱讀。
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