De adoptie van Bitcoin door bedrijven vertraagt in Q4 2025. Nu hebben 65% van de beursgenoteerde bedrijven BTC tegen een lagere prijs dan waarvoor ze het kochten, waardoor ze geconfronteerd worden met niet-gerealiseerde verliezen. Terwijl de golf van bedrijfsinkopen afneemt, blijken Bitcoin-miners de meest veerkrachtige verzamelaars te zijn.
Deze verschuiving laat een nieuwe fase zien voor bedrijfskasreserves. De kwartaaltoevoegingen gaan richting het laagste niveau in een jaar. Toch blijven miners een centrale rol spelen in de publieksmarkt-BTC-posities, ondanks operationele druk en dalende winstmarges.
Vraag naar corporate treasury daalt bij toenemende markvolatiliteit
Bitcoin (BTC) daalde in november het sterkst van dit jaar. De grootste cryptocurrency daalde met 17,67% in die maand, waardoor veel kopers in 2025 nu verlies hebben.
Digitale asset-bedrijven voor kasbeheer werden niet gespaard. Volgens het November Corporate Bitcoin Adoption-rapport van Bitcoin Treasuries hebben 65% van de beursgenoteerde bedrijven met een bekende kostprijs Bitcoin gekocht voor hogere prijzen dan de huidige marktkoers.
Hierdoor hebben deze bedrijfskasreserves nu niet-gerealiseerde verliezen. De schatting is gebaseerd op gegevens van een steekproef van 100 bedrijven.
Tegelijkertijd is de vraag de afgelopen maanden ook afgekoeld. In het rapport staat dat bedrijven samen meer dan 12.600 BTC hebben gekocht in november. Grote houders, waaronder Strategy en Strive, waren goed voor het grootste deel van de netto-aankopen.
Toch zijn er in dezelfde maand ongeveer 1.800 BTC verkocht. Hierdoor kwamen de netto toevoegingen uit op ongeveer 10.800 BTC.
Verschillende bedrijven hebben hun Bitcoin-positie verkleind in november 2025. Minstens vijf bedrijven meldden netto verkopen. Dit waren keuzes gebaseerd op kasbeheer en strategie:
Sequans Communications verkocht bijna een derde van hun Bitcoin-reserve, ongeveer 970 BTC (ongeveer $100 miljoen), om hun converteerbare schulden te verkleinen.
Kindly MD gebruikte 367 BTC voor strategische investeringen, waaronder deelnames in Bitcoin-gerichte bedrijven.
Genius Group verkocht 62 BTC om de cashpositie te versterken voor operationele doelen, en kocht in het begin van december weer 42 BTC terug.
“Over het algemeen is de ‘zomerse koopdrift’ duidelijk minder geworden, maar de vraag is niet helemaal verdwenen. Publieke bedrijven lijken nu een rustiger en selectiever tempo aan te houden, terwijl ze recente aankopen verwerken en risico’s opnieuw beoordelen,” schreef Pete Rizzo.
Volgens het rapport zullen de Bitcoin-aankopen in Q4 2025 aan het einde van december uitkomen op of net boven de 40.000 BTC. Daarmee wordt het het zwakste kwartaal van het jaar en komt het overeen met het opbouwniveau van Q3 2024.
“Deze inschatting is gebaseerd op de afgelopen twee maanden en op het feit dat Strategy begin december al meer dan 10.000 BTC heeft toegevoegd – waardoor de Q4-aankopen op 9 december nog maar 5.000 BTC verwijderd zijn van het doel.”
Nu bedrijven minder kopen, zouden Bitcoin-miners de volgende fase van zakelijke adoptie kunnen leiden. Volgens het rapport bepalen miningbedrijven grotendeels de BTC-posities op de beurs. Zij waren in november goed voor ongeveer 5% van de nieuwe aankopen, en 12% van de totale publieke bedrijfsholdingen in BTC.
In die maand voegden Cango en Riot respectievelijk 508 en 37 BTC toe uit mining. American Bitcoin voegde 139 BTC toe. Omdat er minder bedrijven kopen, stonden Cango en American Bitcoin in de top vijf van de grootste publieke kasstijgingen in november.
“Sommige miningbedrijven die hun eigen Bitcoin genereren, betalen mogelijk minder aan energie- en operationele kosten dan wanneer ze BTC op de markt zouden kopen. Dit kan een drijvende kracht zijn in de groei van deze groep. Omdat miners BTC kunnen verkrijgen met korting ten opzichte van de marktprijs via blockproductie, kunnen hun balansen steeds belangrijker worden voor de adoptie door bedrijven – vooral als andere bedrijven stoppen of minder kopen,” voegde Rizzo toe.
Dit gebeurt op een moment dat de mining-economie nog steeds onder druk staat, ondanks enige technische verlichting. De Hashprice Index, een maatstaf voor opbrengst per terahash per seconde per dag, is sinds juli gedaald en bereikte eind november een low van $34,8.
Toch is deze weer opgeveerd naar ongeveer $39,4. Ook de mining difficulty is gedaald naar 148,2 biljoen, terwijl die zes weken geleden nog op een all-time high stond van 155,97 biljoen. Dit geeft miners enige verlichting in de strijd met kleine marges.
Hoewel de netwerkcondities iets verbeterd zijn, blijven rendabiliteitsproblemen bestaan. De gemiddelde cashkosten per BTC waren $74.600, terwijl de totale kosten zijn gestegen tot $137.800.
