尽管美联储上周尽力平息局势，但金融市场的一个关键角落再次出现了可能存在麻烦的迹象。这引发了人们的质疑：美联储是否需要采取更多措施，以防止问题蔓延到更广泛的金融体系中。
周一，隔夜一般抵押品回购协议利率再次升至美联储联邦基金利率目标区间（目前为3.5%至3.75%）之上。隔夜一般抵押品回购协议利率是大型金融机构向货币市场基金等其他参与者借入现金时支付的一种超短期利率。
在一些观察人士看来，该利率攀升至约3.8%是一个迹象，表明短期融资市场对美联储的流动性注入举措反应冷淡。美联储上周三宣布，将每月购买总额400亿美元的短期国债（T-bills）以向金融系统注入流动性，这些购买行动已于上周五开始。
短期融资市场通过提供允许资金在主要金融机构间流动的幕后基础设施，确保资本顺畅流入经济体。这些利率持续面临上行压力，意味着金融体系可能正受困于短期融资流动性不足。借贷成本的上升可能会导致潜在的市场混乱，就像投资者在2019年底所经历的那样。
一些市场参与者现在正在询问，美联储是否需要采取更多措施，以确保金融机构能在年底前轻松且低成本地获得所需资金，因为届时现金需求通常会激增。
美联储上周宣布的购买计划将持续到明年1月14日，这是美联储利用其资产负债表来减轻短期融资市场压力的一种方式。
正如摩根士丹利的策略师在一份报告中所说：“问题在于美联储做得是否足够，或者动作是否够快。我们将通过观察本周及进入年底阶段某些资产/利差的交易情况，让市场来告诉我们美联储是否需要做得更多。”
过去几个月，融资市场经历了更为明显的紧张局势。上周五美联储首次购买短期国债似乎进行得很顺利，融资市场的流动性显示出各种缓解的迹象，但这发生在该回购利率于周一出现小幅跳升之前。
华盛顿特区货币政策分析公司（Monetary Policy Analytics）的经济学家德里克·唐（Derek Tang）表示：“市场仍在适应新常态，并且对未来的走势感到不安和紧张。人们非常犹豫，对于美联储的措施是否足够，目前尚无定论。我认为美联储以为它已经尽力了，使出了浑身解数，但市场仍然感到紧张。”
唐表示，虽然有一些年底因素导致金融公司不太愿意依赖短期融资，但风险在于，挥之不去的压力可能会扩散并演变成一种“传染病”，导致短期国债和其他资产类别的波动性加剧。“如果银行认定回购市场无法正常运作，那么当它们面临筹集现金的需求时，可能不得不通过‘大甩卖’（fire sale）的方式清算其他资产（如债券、股票），而不是在回购市场借款。”
与此同时，“如果美联储感觉其政策利率没有得到恰当的传导，且如果传导机制失效，那么经济就无法获得所需的帮助。”
并非所有人都完全认同摩根士丹利和唐的评估。
摩根大通私人银行（J.P. Morgan Private Bank）的全球宏观策略师兼全球货币策略主管山姆·齐夫（Sam Zief）表示，自上周三宣布以来，市场和该行对美联储启动购买短期国债的“反应有限”。不过，他说：“如果年底流动性状况仍然略显紧张，我也不会感到惊讶。准备金在系统中的分布并不均匀，”尽管“货币市场状况应保持平稳。”
总体而言，美联储的目标是保持充足的银行准备金以控制短期利率，从而减少金融机构对隔夜回购市场的依赖。
Curvature Securities的执行副总裁斯科特·斯凯姆（Scott Skyrm）表示，隔夜利率最近的上涨是“技术性问题”的结果，该部分市场“没有发生任何异常情况”。在他看来，美联储目前已经解决了流动性问题。#现货黄金 #美联储降息
