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关于查理·芒格的天才与人格特质，来自霍华德·马克斯（Howard Marks）在这个12月一次深度访谈中脱口而出的盛赞，可谓是最简洁、也是最深刻的。（尽管这些访谈的内容已经被我收录内嵌至不久前的一篇博文里，但我觉得，非常有必要再单独完整的单列出来，以便日后查阅。）霍华德·马克斯这样盛赞芒格：查理·芒格“把天赋变成了一整套系统”。查理真的是个天才。他读书广泛，善于思考，整天都可以沉浸在自己的思想世界中。他最有代表性的贡献之一，是提出“多元思维模型”，也就是后来被称作的“格栅理论”。这其实就像一个投资者的工具箱。说到底，成年人、特别是投资人，很大一部分工作就是在做“模式识别”。如果你活得够久、观察得够仔细、再加上一点聪明才智，你就会慢慢拥有这样的能力：当你看到某种情况发生时，不用从头分析：“这是什么？为什么？意味着什么？我要怎么做？”你会自然而然地反应过来：“这我见过，我知道该怎么处理。”而要做到这一点，你就得建立一个属于自己的“工具箱”，能够识别出不同场景下该用哪种工具、套用哪种模型。这就是查理的强大之处。查理不仅极其聪明，而且思维深刻，体系化程度非常高。他还非常直率，从不委婉。不管对谁、不管在什么场合，也不管是不是政治正确，他总是直截了当地表达自己的看法。他是个善良的人，但绝不会说那些场面话。他属于那种风格—— “我觉得是对的，我就说出来”。他的传记书名起得特别贴切，叫《Damn Right.》。你问他：“查理，你真是这么想的？”他就会说：“当然了，废话！（Damn right!）” 我最欣赏的是，他不仅有天赋，更重要的是他把天赋变成了一整套系统。他的才华是被结构化的，有方法、有框架…… 这才走得长远。而且这些思想深刻地影响了巴菲特。最著名的例子之一，是他劝巴菲特放弃“烟蒂股”策略—— 也就是捡那些价格极低、但质地不好的公司，而是去买价格合理但真正优秀的公司。可以说，这个理念直接塑造了后来我们所熟知的巴菲特，也成就了今天的伯克希尔。

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全球顶尖权威综合性科学期刊《SCIENCE》： “真正的世界级成功，往往来自缓慢的、多样的早期积累，而不是童年的「闪耀」。” 发表在2025年12月《SCIENCE》杂志上的一项大型综述研究，系统回顾并整合了心理学、教育学、运动科学、音乐、国际象棋、科研与创新等多个领域的大量长期追踪数据（分析了约 35000 名世界顶级精英表现者的人生轨迹）。该研究试图回答一个长期争议的问题：世界级成就，究竟更多来自“早熟天才”，还是来自长期的、渐进式的发展路径？研究的核心发现是：在几乎所有高复杂度领域中，最终达到世界级水平的人，其早期发展路径往往并不突出，甚至显得“平缓”。但他们在成长早期表现出更广泛、多样、跨学科的训练与经验积累。一、研究明确区分了两类典型轨迹第1类：早期高度专一化路径这类个体在童年或青少年阶段就进行高度集中、单一领域的强化训练，短期内进步显著，往往在同龄人中脱颖而出。但从长期看，其能力增长较早进入平台期，最终多停留在“接近世界级，但略低于顶尖”的水平。第2类：多样化、渐进式路径（通往世界级主路径）真正达到世界级水平的个体，早期进步通常更缓慢，训练内容更为多样，涉及多个相关甚至不直接相关的领域。他们并未在童年阶段追求极端成绩，而是在长期积累中形成更稳固、更具迁移性的能力结构，并在成年阶段持续超越同侪。二、这一规律具有高度“跨领域一致性” 这一结论并非只适用于某个特殊领域，而是在以下领域中反复出现： ** 科学研究，与技术创新 ** 音乐、艺术与创作型职业 ** 国际象棋等高认知竞技项目 ** 竞技体育中的高复杂度项目换言之，这是一条跨领域普遍成立的人类高成就的发展规律。三、机制解释：为什么“慢和广”反而走得更远多样化、渐进式路径的优势，主要体现在三个方面： ①、认知结构更稳固：多领域经验有助于形成更抽象、更具迁移性的能力，而非依赖单一技巧。 ②、适应性更强：面对规则变化、技术迭代或竞争升级，更容易调整与再学习。 ③、长期动机更可持续：避免过早耗尽心理资源和兴趣，降低倦怠与过早退出的风险。四、对“神童迷思”的重要修正对长期以来流行的“越早越好”“童年即巅峰”的成功叙事，这项研究提出了有力修正：早期的“耀眼表现”，并不等同于长期的世界级成就潜力。真正的顶尖水平，往往在更晚的阶段才逐步显现出来。 ps：这一发现不仅对教育、人才培养和竞技训练具有重要启示，也为我们理解长期成长、复利效应和人类潜能的实现方式，提供了坚实的科学依据。

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今天读财新采访庞家后人的文字稿，触目惊心。 “那些年”、“那些事”（庞家祖上捐赠传世文物给南京博物院之“剧情”），看似已经离我们远去，然而整个过程其实一直都在持续、从未曾中断过，直到今天。我们并不能说那是一段过往历史。这些事就是当下。

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霍华德·马克斯（Howard Marks）2025年12月之访谈录，补记： 1、富达曾经做过一项研究，结论是：“业绩最好的账户，属于那些已经去世的人。” 2、你永远无法在危机中募资。而最好的机会，往往是在那种人人惊慌、无所作为的时候到来。 3、有一句我很喜欢的话是：市场上亏钱的人主要有两类—— 一类是什么都不知道，另一类是以为自己什么都知道。 4、我在《周期》里讲的逻辑：我们没法知道市场将要走向哪里，但我们可以判断我们目前所处的位置，也能判断市场倾向于往哪里走。 5、我人生中最重要的五次投资判断，没有一次是基于预测，全是基于观察。例如，当你看到过去多年市场持续上涨，价格和估值处于高位，利差变得极窄，投资者开始忽视风险、情绪变得浮夸…… 这时候你不需要预测未来，只需要承认：当前的胜率正在下降。所以，你不需要预测未来，只需要观察现在。 6、这也是我常挂在嘴边的一句话：我们不需要知道要去哪里，但我们必须知道现在身在何处。现在估值是否过高？风险是否被低估？市场情绪是否过热？如果这些答案是肯定的，那你就应该收敛，降低进攻性。这种方式，比“预测未来走向”靠谱得多。 7、另外，关于《周期》那本书，我其实不太喜欢它的主标题，原本想用一个更学术化的名字，但出版社坚持要这个标题，说这样更好卖（笑）。不过它的副标题我很喜欢：“让胜率站到你这边”（Getting the Odds on Your Side）。 8、这句话非常精准地概括了我想表达的重点：你永远无法控制结果，但你可以设法提高成功的概率。当市场处在周期低点时，胜率站在你这边。而当市场处于高点，胜率就在你对面。这种“胜率感知”，并不保证你下一年一定赚钱，但它能帮助你做出更有利的长期决策。投资的本质不是追求确定性，而是在不确定中，设法让概率站在你这边。 9、耐心依旧是必须的品质。你不能因为别人热衷某类资产就跟着上车。你得知道，自己在等的是什么、擅长的是什么。事先制定好标准，然后在你认定“胜率偏向你这边”的时刻出手。这些才是真正的投资纪律。 10、有多少人曾真正坐下来思考过：我究竟是要靠“多抓赢家”取胜，还是靠“少踩雷”取胜？如果你连这个问题都没认真回答过，你又怎么能指望自己找到一条成功的投资之路？偏进攻的人，可能能抓到更多赢家。擅长防守的人，则更善于避免失败者。但多数人做不到兼顾，真正能同时做到这两点的人极少。 11、要想获取超额收益，关键在于比别人更了解情况，你要在细节上下功夫，在知识层面形成真正的优势。你必须在你所参与的每个资产类别中建立起某种认知优势。这通常包含两个层面：一是发展出一套正确的方法论，并始终如一地贯彻；二是比别人掌握更多信息或拥有更深刻的洞察。你不能仅仅依赖“我很聪明”，因为这个世界上的聪明人太多，尤其在投资行业，大家都不傻。你也不能说，“我毕业于名校”，那没什么意义。你更不能说，“我具备一种放之四海皆准的直觉，能跨所有资产类别战胜市场”，这根本站不住脚。 12、彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）说： “市场不是一台会体恤人的机器。它不会因为你渴望高回报，就自动给你高回报。” 几乎每一场泡沫，背后都有一个新事物，它点燃了人类对未来的幻想。1969年，是成长股；2006年，是次贷；1999年，是互联网；1720年，是南海公司；1620年，是荷兰的郁金香。泡沫，总是从人类的想象力起飞。你永远不会在木材公司身上看到泡沫，因为它太容易理解了，它太现实、太无趣。而一旦出现一个充满未知的新事物，人们就会开始幻想：“树是不是能长到天上”？泡沫，总是在幻想最多的地方发生。 ps：多年前我第一次读马克斯《投资最重要的事》一书时，就让我爱不释手。我非常喜欢马克斯的文字。他的文字极具穿透力。他的每一个想法，都是深思熟虑的结果。如果能有大段不被打扰的时间，阅读他的文字整个过程都是一种享受。

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霍华德·马克斯（Howard Marks）访谈录（202512）： 1、“只要你能避开失败者，赢家自然会出现。” 1995年我们创立橡树资本时，我把这句话写下来，作为公司的座右铭。一直到今天仍然如此。我认为，这几乎是投资中最重要的一条原则。业绩的好坏不在于你选中了什么，而在于你排除了什么。投资的成败取决于你避免了多少错误，而不是你做对了多少决定。这就是“消极的艺术”的含义。 2、光是避免失败还不够，我们确实需要去寻找一些赢家。但即便如此，我们始终坚持以“风险为先”作为基本的思维模式。我认为这依然是一个极好的指导原则。 3、在投资这件事上，成功并不来自少数几次高风险的豪赌，而是源于长期、持续的稳健表现。绝大多数投资者都想“一飞冲天”，结果时不时就会狠狠摔一跤，把整个长期业绩毁掉。 4、过度交易是一个错误。不仅从整体来看没有收益，而且成本高昂，甚至还可能适得其反。因为如果你在市场高点兴奋地买入，又在市场低点沮丧地卖出，你做的恰恰是与你应该做的事情完全相反的事。 5、买入并长期持有，整体上要优越得多。投资者应该想办法，在大多数时间里把手从自己的投资组合上拿开。我小时候，有一句流行的话叫：“别光坐着，做点什么”。但在投资里，我会把这句话反过来说：别光做点什么，坐着别动。 6、确实存在一些时刻，不是每天，只是偶尔，市场会提供一些机会，让你稍微变得更激进一点，或者稍微变得更防御一点。当然，我不会做太多调整，因为这件事很容易出错。但我也不会把这些机会全部放过。我只是认为，对于那些既有能力、又有合适心态的人来说，确实存在一些时刻：当市场显得脆弱时，你可以稍微更防御一些；当市场显得慷慨时，你可以稍微更激进一些。 7、“情绪稳定”是我见过许多优秀投资人身上最关键的品质之一。这其实也意味着：别太频繁地操作，别总想着“该做点什么”。很多时候，最好的行动，就是按兵不动。投资的本质，不是靠运气，也不是靠博弈，它能长期奏效是因为经济在增长、企业在创造利润。我们能做的，是搭上这趟增长列车，并且坚持不下车—— 越早上车，投得越多，坚持越久，效果越好。这比你是否成功择时、是否精准选股、是否踩中节奏，都更重要。 8、我可以告诉你，我们需要控制情绪、保持冷静。我也可以说，如果想更保守一些，就得让投资组合更稳健。但要怎么做到这些，这才是真正的难题。如果你让情绪主导投资决策，结果通常是适得其反。市场火热、人声鼎沸时你忍不住买入，那往往已经太晚。市场低迷、满眼悲观时你选择卖出，那通常也是最低点。而这恰恰是一条注定失败的路径。 9、重点不是回避风险，而是如何理性地承担风险。我认为，无论是个人投资者、机构投资者，还是职业管理人，都应该清楚：在一般情况下，属于你自己的“合理风险水平”大致处在哪个刻度上。这些因素都很关键：比如年龄、资产规模、收入与支出的平衡、家庭责任、距离退休的年限、目标回报要求，以及最重要的—— 你的心理承受能力。当你综合这些因素之后，就可以对自己在0-100的区间内应该处于哪个位置，有一个大致的判断。一旦你明确了自己的风险刻度，接下来的问题是：你打算始终维持在这个水平上？还是根据市场的波动和机会，进行有节奏的动态调整？如果你选择调整，那么此时此刻，你希望将自己的风险水平调到哪个点？这个决策本身，也应该是一个持续进行、不断更新的动态过程。在我看来，以这样的方法来思考投资，是一种高度建设性的做法。 10、市场上充满了不可控的随机性和不确定性。投资并不像职业网球。职业网球选手之所以能赢下一分，通常是因为他们打出了制胜分。因为如果只是回一个平平无奇的球，对手立刻就能打出制胜球得分。所以他们必须主打进攻，而他们之所以能做到，是因为他们对击球的控制力非常强。但业余选手完全不是这样。业余选手没有那么好的控制力，业余选手只能靠一件事：不出错。我们对结果的控制力，远远不如职业网球选手。如果你总想着打出制胜分，也就是用激进的押注来追求爆发性的收益，你很容易被市场淘汰出局。 11、我认为，更明智的做法是在自己的能力范围内比赛，不去做那些脱离能力圈的动作，不去承担不必要的巨大风险，而是专注于一致性和长期的专业能力。 12、过去十年左右，我引用最多的一句话，通常来自马克·吐温。他说：“真正让你陷入麻烦的，不是你不知道的，而是那些你深信不疑、但其实并非如此的事情。” 长期资本管理公司就是一个典型例子。他们认为自己的模型万无一失，可以持续产出极其微小但稳定的收益，于是用大量杠杆去放大这种回报。一旦这些细小的收益不再出现，损失也会被成倍放大，最终导致被市场扫地出门。 13、你必须每天都活下来，才能走到终点。这意味着，你必须在最糟糕的日子里也能活下来。如果你的投资组合或某项投资，是以“在一切都如你所愿时实现最大化结果”为目标来构建的，那么你很可能就把自己暴露在“被市场扫地出门”的风险之中。

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