Points essentiels
Pendle est une plateforme de finance décentralisée (DeFi) qui permet aux utilisateurs de diviser et de trader leurs gains (rendement) obtenus en investissant dans certains crypto-actifs.
La plateforme décompose ces actifs en deux : les tokens de capital (PT) qui représentent l’investissement initial, et les tokens de rendement (YT) qui représentent les gains supplémentaires découlant de cet investissement.
Le token PENDLE est offert en récompense aux utilisateurs, utilisé dans le cadre de la gouvernance de la plateforme et versé aux traders verrouillant leurs tokens (vePENDLE) sous forme de frais.
Introduction
Dans l’univers des cryptos et de la DeFi, les utilisateurs cherchent constamment à en tirer toujours plus de leurs investissements. Pendle propose une approche qui dissocie l’investissement initial des gains qu’il génère, de sorte que les utilisateurs peuvent trader ou gérer chaque partie à leur guise. Intégrant des concepts de la finance traditionnelle à la DeFi, cette innovation rend le trading de rendement plus accessible et plus flexible.
Qu’est-ce que Pendle ?
Pendle est une plateforme ouverte où n’importe qui peut trader des parties de ses crypto-actifs générateurs de rendement. Elle les divise en deux composants :
Les tokens de capital (PT) : ils représentent le montant initial investi et peuvent être récupérés après une période déterminée. Les gains leur étant soustraits, ces PT coûtent généralement moins cher que l’actif complet et constituent une option à « rendement fixe ».
Les tokens de rendement (YT) : ils représentent les gains issus de l’actif, comme les intérêts ou les récompenses. Les détenteurs de YT perçoivent ces revenus et peuvent parier sur les futures performances de l’actif en question.
Ce système offre aux utilisateurs la flexibilité de choisir s’ils souhaitent percevoir un revenu stable et garanti, parier sur des gains plus élevés ou se prémunir contre les pertes.
Fonctionnement de Pendle
Transformer le rendement en composants à trader
Pendle wrappe les tokens générateurs de rendement en tokens dits de rendement normalisé (SY), qui sont ensuite divisés en PT et YT. Par exemple, staker des ether (ETH) avec le protocole Lido permet d’obtenir des stETH, qui génèrent des récompenses de staking. Pendle wrappe ces stETH en SY-stETH et crée des PT-stETH (les ETH initialement stakés) et des YT-stETH (les récompenses de staking).
Chaque token possède une date d’échéance précise à laquelle le capital peut être récupéré, et le token de rendement expire à la même date (dès que les gains cessent de s’accumuler).
Market maker automatisé (AMM) de Pendle
Le market maker automatisé (AMM) de Pendle permet de trader efficacement les tokens PT et YT depuis un unique pool de liquidité par actif. Il repose sur les swaps éclair pour permettre de trader simultanément des PT et des YT avec un slippage minime et une perte non permanente réduite.
Tokens PENDLE et vePENDLE
Le token PENDLE stimule l’apport de liquidité et la participation à la gouvernance de la plateforme. Les utilisateurs qui verrouillent leurs PENDLE reçoivent des vePENDLE, qui leur confèrent des droits de vote sur la répartition des récompenses, augmentent leurs gains et leur permettent d’obtenir une partie des frais du protocole. Cette approche incite les utilisateurs à s’impliquer de manière durable sur la plateforme.
Utilités de Pendle
Pendle permet aux utilisateurs de gérer leurs revenus crypto de diverses manières :
Rendement fixe garanti : achetez des tokens PT à prix réduit et conservez-les jusqu’à leur échéance pour obtenir des gains prévisibles.
Paris sur l’évolution du rendement : achetez des tokens YT pour dégager des bénéfices si les futurs gains de l’actif augmentent ou restent stables.
Protection contre les baisses de rendement : vendez des tokens YT ou appliquez des stratégies avancées pour vous prémunir des baisses des rendements.
Gains grâce à l’apport de liquidité : approvisionnez les pools de Pendle et recevez en échange une partie des frais de trading.
Avenir de Pendle
La feuille de route de Pendle privilégie l’évolutivité et l’expansion du marché :
Améliorations de la V2 : optimisation des mécanismes de frais dynamiques, de la participation à la gouvernance et de l’interface utilisateur pour rendre possible la création de pools tiers et améliorer l’équilibre de la liquidité.
Citadels : extension au-delà des écosystèmes de la MVE vers des blockchains non compatibles avec la MVE telles que Solana et TON, et lancement de produits conformes au processus KYC pour les institutions financières traditionnelles.
Boros : une nouvelle gamme de produit qui introduit les contrats perpétuels de rendement grâce auxquels les utilisateurs peuvent trader des flux de rendement flottants contre des rendements fixes sur diverses sources, en commençant par les marchés de taux de financement sur les contrats perpétuels. Ces produits étendent la portée du protocole pour toucher les domaines du rendement de la CeFi et de la TradFi.
Risques à ne pas négliger
Comme toutes les plateformes de DeFi, Pendle comporte des risques. Les smart contracts sont audités, mais des bugs ou des attaques restent toujours possibles ; de plus, les crypto-actifs générateurs de rendement peuvent être volatils. Les produits de rendement tokenisés expirent à une date spécifique, et les utilisateurs doivent donc surveiller et gérer activement leurs positions. Par ailleurs, la gouvernance via vePENDLE peut être risquée si le pouvoir de vote devient trop concentré.
Conclusion
Pendle offre une nouvelle approche en matière de gains et de gestion des rendements crypto en fragmentant l’investissement en composants pouvant être tradés, une flexibilité qui s’adresse à un vaste éventail d’utilisateurs allant des investisseurs occasionnels aux traders confirmés en passant par les institutions. Son innovation continue et ses projets d’expansion sur d’autres écosystèmes font de Pendle un projet intéressant dans le domaine du rendement décentralisé, qui resserre les liens entre les cryptos et les concepts de la finance traditionnelle.
Pour aller plus loin
Qu’est-ce qu’un agrégateur de DeFi et comment fonctionne-t-il ?
Qu’est-ce qu’une courbe de rendement et comment l’utiliser ?
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