要点
Pendleは、特定の暗号資産への投資から得られる利回り（イールド）を分離して取引できる分散型金融（DeFi）プラットフォームです。
プラットフォームは資産を2つのパーツに分割します。元本トークン（Principal Tokens, PT）は投資した元本を表し、利回りトークン（Yield Tokens, YT）はその投資から得られる追加の収益を表します。
PENDLEトークンは、ユーザーへの報酬付与、プラットフォームのガバナンス、そしてトークンをロック（vePENDLE）したユーザーへの手数料分配に使用されます。
はじめに
暗号資産やDeFiの分野では、より効率的に投資収益を上げる手法が常に模索されています。Pendleは、元本（初期投資）とそこから生まれる利益を分離する手法を駆使し、それぞれの部分を自由に取引・管理できるようにします。これにより、既存の金融の概念をDeFiに取り入れ、利回り（イールド）取引をより身近で柔軟なものにしています。
Pendleとは
Pendleは、利回り付き暗号資産の一部を誰でも取引できるオープンプラットフォームです。資産を以下のように分割します。
元本トークン（Principal Tokens, PT） ：これは投資した元の金額を表し、一定期間後に回収できます。収益部分が分離されているため、PTは通常、資産全体よりも低価格で取引され、「固定利回り」オプションを提供します。
利回りトークン（Yield Tokens, YT） ：これは資産が生み出す利益（利息や報酬など）を表します。YTを保有することで、その収益を回収でき、資産の将来の収益性をトレードする投資機会も得られます。
このシステムでは、安定した収入を求めるか、より高い収益を狙って賭けるか、あるいは損失から身を守るかを自由に選択できます。
Pendleの仕組み
利回りを取引可能なパーツに分割
Pendleは、利回りを生み出すトークンをSY（Standardized Yield：標準化利回り）という基準となる形式にラップします。これをさらにPT（Principal Token：元本トークン）とYT（Yield Token：利回りトークン）に分割します。例えば、Lidoプロトコルでイーサ（ETH）をステーキングするとstETHが得られ、これがステーキング報酬を生み出します。PendleはこのstETHをSY-stETHにラップし、PT-stETH（ステーキングした元のETH）とYT-stETH（ステーキング報酬）を作成します。
それぞれのトークンには特定の満期日が設定され、その時点で元本を回収できます。利回りトークンは満期日以降、収益の発生が停止し、失効します。
Pendleの自動マーケットメイカー（AMM）
PendleのAMMは、資産ごとにPTとYTトークンの1つの流動性プールを用意し、効率的に取引を執行します。フラッシュスワップ（取引の同時借入・返済）を活用してPTとYTの同時取引を行い、スリッページ（価格変動による損失）を最小限に抑えます。その結果、インパーマネントロスも軽減されます。
PENDLEトークンとvePENDLEトークン
PENDLEトークンは、流動性の提供やプラットフォームのガバナンス参加に使用されます。PENDLEトークンをロック（一定期間預け入れ）すると、vePENDLEトークンが付与されます。vePENDLEは、報酬の分配方法への投票権、収益のブースト効果、そしてプロトコル手数料の一部を受け取る権利が付与されます。これらは、ユーザーが長期間にわたりプラットフォームを継続的に利用するインセンティブとなります。
Pendleでできること
Pendleは以下のような多様な暗号資産収益の管理方法を提供しています。
固定収益の確保：割引価格でPTトークンを購入し、満期まで保有することで、予測可能な利益を得られます。
利回り変動への投機：YTトークンを購入し、資産の将来の収益が上昇または安定した場合に利益を狙えます。
利回り低下からの保護：YTトークンを売却したり、高度な戦略を用いて利回りの下落リスクをヘッジできます。
流動性提供による収益獲得：Pendleの流動性プールに資金を供給し、取引手数料から報酬を得られます。
Pendleの今後の展望
Pendleのロードマップは、スケーラビリティと市場拡大を重視しています。
V2による機能強化： ダイナミック手数料メカニズム、ガバナンス参加、ユーザーインターフェースを改善し、サードパーティによるプール作成を可能にし、流動性の最適化を図ります。
Citadels：EVMエコシステム以外のチェーン（例：SolanaやTON）への対応を拡大し、既存の金融機関向けのKYC準拠商品もリリース予定です。
Borosの導入：新たな商品分野として、様々な利回りソースにおける変動利回りと固定利回りの間で取引できる「利回り無期限商品」を提供します。無期限先物のファンディングレート市場から開始し、プロトコルの適用範囲をCeFi（中央集権型金融）およびTradFi（伝統的金融）分野へ拡大することを目指します。
注意すべきリスク
スマートコントラクトは監査を受けていますが、バグや攻撃の可能性は常に存在します。また、利回りを生み出す元資産は価格変動する可能性があります。トークン化された利回り商品には満期があり、ユーザーは自身のポジションを積極的に追跡・管理する必要があります。さらに、vePENDLEを通じたガバナンスでは、投票権が一部の大口保有者に握られてしまうリスクが生じる可能性があります。
まとめ
Pendleは、投資を取引可能なパーツに分割することで、暗号資産の利回り獲得と管理に新たな可能性を開きます。この柔軟性は、カジュアルな投資家から高度なトレーダー、機関投資家まで幅広いニーズに応えます。継続的なイノベーションとエコシステム拡大の計画を背景に、Pendleは分散型利回り市場で注目されるプロジェクトであり、暗号資産の世界と既存の金融の仕組み・理論を結びつけ、新たな価値を創出しています。
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